中信期货-能源周报（LPG）：国际油价高位回落，LPG期价震荡偏弱-200615

　　报告要点
　　国际油价周内高位回落，7月丙烷FOB价格回调，进口成本下行。本周国内LPG价格整体偏弱，期价短期或受到油价剧烈波动影响，或以回调、宽幅震荡走势为主。LPG基本面依旧偏弱，目前呈现供大于求的局面，后期随着国内公共卫生事件影响的逐渐消退，复产复工带动需求上行，预计下周国内市场需求将继续恢复。
　　摘要：
　　国际市场：国际市场方面，周内国际油价高位回落，周四单日跌幅为六周以来最大。欧佩克及其减产同盟国决定延长减产协议，市场受到消息面利好提振，国际油价大涨。然而周中EIA月报数据显示美国原油库存意外增长，美联储对经济前景预期黯淡，以及美国新冠病毒感染人数居高不下且担心疫情有二次爆发的可能。受到三重风险施压，国际油价大幅下跌。现货方面，本周价格涨后回落。周前期，国际原油上行提振市场；另一方面，沙特阿美供应的LPG主要是油田伴生气，预期7月装船合同货供应量减少，国际现货价格上涨。但因印度进口商库存高位，市场需求难以消化价格上涨，再加上周后期国际原油大跌影响，国际LPG价格回落。
　　国内市场：期货方面，LPG主力合约周前期横盘震荡后大幅回调。周后期国际油价大幅下行，7月CP纸货价格回调，LPG期价受此影响，连续两个交易日回落。下周来看，目前偏弱的基本面现实和11月传统消费旺季预期之间的多空博弈依旧是影响LPG期价的主旋律，LPG期价预计短期会有一波回调，价格整体或跟随国际油价走势。我国LPG炼厂开工量环比略有增加，对供给端压力仍存；本周到港船期环比上周有所减少，到船主要集中在华东库区，华南库区到船主要集中在东莞、珠海两地。需求方面，受高温制约，民用需求依旧处在低位水平。库存方面，华南、华东主营炼厂库存小幅去化，华东进口库存环比小幅上升，华南进口库存环比小幅下降。目前LPG市场供应水平已基本恢复，需求水平尚处在低位，完全恢复还需不少时日。
　　操作建议：短期宽幅震荡为主，建议观望。中长期建议逢低做多，布局主力合约的旺季行情。
　　风险因素：国际新冠疫情加速蔓延，原油价格大幅下跌