华创证券-债券日报：LPR报价跟随下调，长端收益率小幅上行-200420

　　流动性方面，央行今日未开展公开市场操作，无逆回购到期。今日4月LPR报价出炉，1年期LPR报价跟随上周MLF降息，下调20bp至3.85%，5年期报价下调10bp至4.65%，系去年8月以来的最大降幅；周五税期将至，资金情绪略有收紧，周中关注公开市场是否重启以及TMLF到期的延期。
　　资金面方面，隔夜资金价格有所上行，资金面边际收紧。早盘全市场资金情绪指数41，非银资金情绪指数46，午盘全市场情绪指数继续维持在高位，下午回落至35，税期因素导致资金情绪略有收紧；隔夜资金加权价格反弹，较上一交易日上行17.66BP报0.8891%，DR007加权价格下行4.24BP报1.40%，资金价格有所分化；受跨税期影响，7D资金融出笔数明显下降，隔夜融入有所增多，本周资金面扰动因素仍未消退，税期临近，资金价格边际或略有回升。
　　活跃券方面，30年期收益率调整幅度大于10年期。国债期货涨跌不一，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约涨0.01%；现券收益率分化加大，10年期国开活跃券190215收益率上行2.55bp报2.9525%，10年期国债活跃券190015收益率上行3.50bp报2.58%；周末政治局会议提及“降准、降息”，明确释放宽松信号，上午LPR报价如期下调，全天短端收益率下行，1年期国债收益率下行2bp；下午财政部发言人表态称，近期拟再提前下达1万亿专项债的消息，对债市情绪造成扰动，10年期收益率快速上行2bp，30年期国债收益率明显上行5bp至3.375%。目前处于数据、政策真空期，周内税期因素或继续对资金价格造成扰动，但后续货币政策进一步放松趋势明确，债市调整压力有限，继续关注央行公开市场操作和资金价格波动情况。
　　信用方面，信用债成交活跃度较上一交易日有所下降，活跃券成交期限更多集中于4-5年。从行业分布来看，异常成交集中在建筑装饰、房地产、综合等行业，个券低估值数量高于高估值数量，剩余期限在半年以上、成交价偏离估值30BP以上的个券有18湖北科投MTN002，低于估值36bp，此外20镇城D1高于估值54bp。
　　风险提示：海外疫情对经济影响不及预期，流动性超预期收紧