国泰君安-通信设备及服务行业：新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链-200420

　　摘要：
　　事件：4月20日阿里云宣布，未来3年再投2000亿，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。
　　对于以云智能为核心战略的阿里而言，彰显其对数字经济的信心。阿里在当下疫情并不会缩减开支，反而会加大开支用于新技术研发和云基础设施建设，阿里云目前在全球21个地理区域内运营63个可用区，未来3年再投2000亿，有望追赶微软和亚马逊，冲击全球最大云基础设施，利好相关产业链。
　　再次强调网络升级、终端普及、应用涌现三重共振逻辑，当下恰逢5G新周期起点。回顾历代移动网络的发展历史，流量爆发因素主要是三重因素共振：（1）网络覆盖逐渐完善；（2）终端普及和用户使用时长上升；（3）杀手级应用涌现。而当下处于5G新周期起点：（1）网络有序演进，用户结构再度优化；（2）万物互联或将带来海量终端和2B商业应用，成为流量新的增长极；（3）流量应用进一步改变用户习惯，在2C领域云游戏、VR/AR、4K/8K高清直播有望率先爆发，以及未来无人驾驶等。
　　我们预计以光模块、IDC、交换机、服务器为核心的云计算基础建设子板块将迎来爆发期，需求量大幅提升，业绩逐步兑现。5G建设及万物互联应用繁荣推动数据流量爆发，云计算及边缘计算市场需求激增，新一轮周期下云厂商资本开支于2019Q2开始回暖，带来上游基础建设领域投资机会。云计算IaaS层面建设按“IDC基建->光网络布局->服务器、交换机”展开，因此建设顺序也一定程度上决定了产业增长趋势和业绩兑现顺序。（1）IDC：推荐光环新网、数据港、科华恒盛；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛；（3）交换机：推荐星网锐捷等。
　　风险提示：云厂商资本开支或低于预期，5G建设或不及预期。