申港证券-公用环保行业周报：上海垃圾分类见成效，北京5月正式开启-200420

　　投资摘要：
　　市场回顾：
　　上周申万公用事业板块上涨0.9%，跑输同期沪深300指数0.9个百分点，在申万28个板块中排名第19。
　　上周申万环保工程及服务Ⅱ板块上涨1.4%，跑输同期沪深300指数0.5个百分点，与申万28个板块相比排名第13。
　　环保涨幅前五：天壕环境、津膜科技、侨银环保、龙马环卫、旺能环境
　　环保跌幅前五：新纶科技、中环装备、博天环境、城发环境、玉禾田
　　每周一谈：上海垃圾分类见成效北京5月正式开启
　　上海单月湿垃圾分离率已达41%，前端“三增一减”初见成效。2019年，上海日均干垃圾处置量1.77万吨，湿垃圾分出量0.75万吨，可回收物0.40万吨，有害垃圾分出量0.6万吨，同比分别减少17.5%，增加88.8%、431.8%和504.1%。其中11月份数据已达2020年的日均目标值。上海1.3万余个居住区（村）的分类达标率由2018年年底的15%提高到2019年年底的90%。
　　目前，上海市已投运垃圾焚烧发电产能1.93万吨/天，已投运湿垃圾处理产能1370吨/天，若按照其中50%采用就地或就近处理，当前实际终端湿垃圾分离率仅为22.8%，将在2020年上海湿垃圾集中处理项目建成后快速提升。
　　《上海市生活垃圾管理条例》实行至今，在居民强制垃圾分类、前端引导监管处罚、中端清运和就地（近）处置、软件信息平台搭建、末端餐厨垃圾处理产能建设等方面体现了超于预期的效率和效果，为全国推广提供成功示范。
　　近期各城市密集发布垃圾分类相关政策条例，46城市的垃圾分类相关政策已基本建立，非46城市也加快政策出台，预计今年垃圾分类在全国推广将有实质性进展。
　　新版《北京市生活垃圾管理条例》将于5月1日正式实施。届时，北京也将像去年7月的上海一样，正式进入“全民强制垃圾分类”的时代。北京垃圾分类与上海异同有：1）北京垃圾分为“厨余垃圾、其他垃圾、有害垃圾和可回收物”，本质上在投放、运输、处理操作等方面与上海均相似；2）北京对于违例行为的规定更全面，力度更大，对于以单位为主体的首次违例行为，北京将处以1000元罚款，再次违例时北京处1万元以上5万元以下罚款，上海处5千元以上5万元以下罚款；3）对责任人要求不同：北京比上海更为具体，责任人对整个所辖地区生活垃圾管理的宣传、容器清洗维修等有规定义务；上海责任人更多只起到监督作用；4）北京条例专门提到建筑垃圾处理和严禁超薄塑料袋的产生使用，对后者有相应处罚措施。
　　投资策略：今年为垃圾分类试点城市考核年和固废法大修案落地年，预计各城市将逐渐深入参与，垃圾分类可重塑固废产业链脉络，将带来固废市场巨大机会，我们最看好其中的静脉产业园投资运营、厨余EPC业务和环卫服务，推荐伟明环保、瀚蓝环境、维尔利、玉禾田、侨银环保。
　　行业投资组合：伟明环保、瀚蓝环境、华测检测、上海环境、碧水源
　　风险提示：垃圾分类进度不及预期；市场竞争激烈