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国金证券-批发和零售贸易行业周报:3月社零同比下降15.8%,降幅环比收窄4.7pct-200419

上传日期:2020-04-20 11:39:14  研报作者:吴劲草  分享者:hnbwww   收藏研报

【研究报告内容】

  数据点评
  3月我国社零总额同比-15.8%,降幅比1-2月收窄4.7pct:2020年3月,我国社会消费品零售总额2.65万亿元,同比名义-15.8%(扣除价格因素实际-18.1%),降幅环比收窄4.7pct;其中,除汽车以外的消费品零售额2.38万亿元,同比-15.6%。1-3月,社零总额7.86万亿元,同比-19.0%;其中,除汽车以外的消费品零售额7.23万亿元,同比-17.7%。
  从城乡分布来看:3月城镇、乡村消费零售额降幅分别环比收窄4.8pct、3.9pct。3月城镇消费品零售额2.3万亿元,同比-15.9%,降幅比1-2月份收窄4.8pct;乡村消费品零售额3476亿元,同比-15.1%,降幅比1-2月份收窄3.9pct。1-3月份,城镇消费品零售额6.79万亿元,同比-19.1%;乡村消费品零售额1.07万亿元,同比-17.7%。
  从消费类型来看:3月商品零售降幅收窄5.6pct,餐饮消费降幅扩大3.7pct。3月商品零售2.46万亿元,同比-12.0%,降幅比1-2月份收窄5.6pct;餐饮收入1832亿元,同比-46.8%,降幅比1-2月份扩大3.7pct。1-3月,商品零售7.26万亿元,同比-15.8%;餐饮收入6026亿元,同比44.3%。
  从线下业态来看:超市是为数不多实现增长的子行业。1-3月份限额以上零售业单位中的超市零售额同比+1.9%,百货店、专业店和专卖店分别同比34.9%、-24.7%和-28.7%。
  从电商销售来看:1-3月网上零售额降幅收窄2.2pct,实物商品零售额增速环比提升2.9pct。1-3月,受商家延期复工、快递物流停运影响,我国网上零售额2.22万亿元,同比-0.8%,降幅比1-2月份收窄2.2pct。其中实物商品网上零售额1.85万亿元,同比+5.9%,占比23.6%;在实物商品网上零售额中,吃类和用类商品分别+32.7%和+10.0%,穿类商品-15.1%。
  分品类来看:3月必选消费同比增长体现韧性,除纺织服装外其他品类增速均环比1-2月有所改善。3月实现正增长的品类为粮油食品、饮料、日用品、药品、办公用品和通讯器材,增速分别为19.2%、6.3%、0.3%、8.0%、6.1%、6.5%;增速环比改善较为显著的品类为办公用品、通讯器材、金银珠宝、家具,3月增速均环比提升超过10pct;纺织服装整体仍然面临一定压力,消费恢复较慢,3月降幅环比1-2月扩大3.9pct。
  投资建议
  疫情控制下,消费已逐步开始恢复,商贸零售板块建议关注化妆品、电商和超市:①化妆品:预计疫情影响全年5%-10%业绩,但对“美”的追求为行业终极驱动力,长期趋势不变。②电商:消费最强势的渠道,中国的数字化进程趋势不会改变。③超市:一季报有望实现良好增长,长期来看线下生鲜连锁超市在消费者和供应链端具有深厚护城河,集中度有望提升。推荐标的:珀莱雅、丸美股份、南极电商、阿里巴巴、永辉超市。
  风险提示
  疫情令国内消费增速承压、消费行业洗牌加速、未能准确把握消费者偏好。
  

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