国投安信期货-有色金属晨报-200420

　　【策略观点】
　　上周铜市继续反弹，欧美经济面临重启和特朗普再谈基建政策给铜市鼓舞，但我们对欧美经济重启可能导致二次疫情，甚至疫情可能延续更长时间表示担忧，如果是这样，全球要恢复到正常生活可能还需很长时间。回到铜市上，库存仍呈现内紧外松之势。国内供应对外依赖性大，目前国内经济和消费处于恢复中，但铜矿、精铜、废铜的进口受到影响，国内仍在去库存。国外基本面过剩。原料错配给铜价支持。考虑到全球经济和消费情况，我们倾向于铜价反弹空间已经接近尾声。
　　上周沪铝大涨4.7%至12400元/吨附近。国内铝消费向好，近两周铝锭厂库和社会库存实现30万吨的去库。近期废铝和铝价价差原因使得铝锭出现一定对废铝的替代需求，下游执行前期订单以及低价囤货增加带动铝锭出库已达到旺季水平，叠加铝厂减产入库下降，使得库存去化速度超预期，铝厂惜售情绪推动现货转为升水。目前来看，铝市场去库短期有望延续，铝价运行重心向上抬升。但强劲消费持续性存疑，电解铝成本坍塌以及海外疫情对伦铝的打压均对沪铝形成不利影响，警惕沪铝冲高回落风险，建议暂时观望。
　　社会锌锭库存继续流出支持沪锌反弹，现货逼近1.62万。同时，国内5月精锌产出受精矿供应压力风险加大。上周锌价无明显反弹，短期均线组合有效性强。国内有色品种短线轮动反弹气氛过强。谨慎追涨，等待回调买入。
　　沪铅震荡，交割月周五在万四遇阻。关注5-6月间正套，其中5月合约存在低库存软挤仓风险，6月强弱则需权衡再生供应回暖及蓄电池消费疲软。
　　上周镍价反弹，供需方面，国内镍铁产量已有明显收紧，但印尼方面进口镍铁仍在增加。印尼一季度镍铁产量同比增50%，后期印尼镍铁流入量将继续增加。国内镍铁价格暂表现坚挺，而不锈钢厂减产或增多，需求行业仍面临一定压力。目前随着前期利空因素消化，镍铁价格止跌等因素，镍价开始出现修复，但不锈钢行业疲弱态势恐延续，镍价短期难摆脱震荡趋势，建议可暂离场观望。
　　上周不锈钢现货价格调涨，市场表示目前部分冷轧货源收紧，价格获得提振。但部分钢厂表示，目前市场上不锈钢库存压力仍然明显，现货价格或偏高。另有部分厂家对不锈钢后期产量报以悲观态度，因成本端涨价将加剧亏损，4月份及后期依旧不排除不锈钢减产挫伤需求的可能。短期不锈钢反弹空间或有限，建议谨慎观望。