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长江证券-煤炭与消费用燃料行业:供需失衡局面延续,煤价短期仍将承压-200418

上传日期:2020-04-20 09:11:51  研报作者:张韦华,金宁  分享者:gosin   收藏研报

【研究报告内容】

  动力煤:库存继续积压,煤价下行趋势或将延续
  电厂:本周六大电厂平均日耗环比上周提升2.25%,截至本周五库存环比提升1.21%。截至本周五,秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价环比下降11元/吨。
  港口:本周北方四港日均吞吐量96.03万吨,环比减少4.60%;日均铁路调入量111.94万吨,环比提升0.58%。日均调出量低于调入量,截至本周五,北方四港煤炭库存环比提升6.90%。
  坑口:尽管疫情得到有效控制,但需求端无明显好转,坑口煤价稳中下行。
  本周煤炭市场弱势局面仍在延续,港口市场供过于求的局面被持续强化,港口的库存高位叠加电厂需求弱势,煤炭价格缺乏有力支撑而继续下降;产地方面,少数地区由于企业陆续复工带来了一定需求,出货较好,但大部分煤矿仍有库存压力,煤价承压下降。短期来看,煤炭市场还将保持当前下降趋势,但降幅会有所缩减。目前煤炭供需失衡的局面一直延续,叠加煤炭淡季,价格的稳定在于产量的减少和政策的调控,周内下降幅度的减小和各方对于政策干预的预期或有所加大,市场情绪存在一定提振预期。
  焦煤焦炭:钢材继续盘整,焦炭、焦煤持续维稳
  钢铁:本周主要城市钢材库存环比减少5.06%,主要钢厂建筑钢材库存环比减少11.85%。随着复工复产进程加快,下游基建地产等需求基本恢复,钢材库存呈连续下降态势。
  焦炭:本周焦企开工率环比略微下降,200万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比下降0.03个百分点。本周焦化厂焦炭库存环比减少6.03%,港口焦炭库存环比增长1.00%。
  焦煤:本周下游焦煤库存合计环比减少0.11%。
  投资建议
  本周煤炭指数(中信)涨幅0.52%,跑输沪深300指数1.35个百分点。目前煤炭供需失衡的局面一直延续,预计煤炭市场仍将保持当前下降趋势,但降幅或将缩减。焦炭价格提涨落实仍有一定难度,但下行压力相对缓解,国内焦煤维持稳中偏弱态势运行。当前时点建议关注煤矿与下游产业复工持续推进下的行业供需关系变化,标的方面建议关注潞安环能、陕西煤业、西山煤电、中国神华、兖州煤业等。
  风险提示:1.经济承压形势下,下游需求存在一定不确定性;
  2.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险。
  

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