川财证券-机械设备行业中国制造之高端制造：光电显示行业深度报告，MiniLED量产工艺突破，助力LCD显示再升级-200419

　　核心观点
　　LCD显示经过多年发展，技术成熟，成本低廉，仍然在显示市场占据着主流地位，具有经济性的Mini LEDRGB直显技术的量产大概率在近两年内将会有突破性进展。
　　Mini LED和QLED显示这两种自发光显示技术，在理论上较OLED显示拥有更好的颜色表现、更久的工作寿命等优势。Mini LED可以做LCD的背光，也可以直接拿来做显示屏，目前Mini LEDRGB直显还面临主要困难还是成本较高，目前主要在高端酒店会议庆典等商用租赁、大型会议室视频显示和更高端的裸眼3D、AR和VR应用等场景开始试用推广。
　　2020年是Mini LED背光+LCD产品量产的元年，Mini LED技术应用当前已经具备经济性。
　　1.高动态范围以及削弱的光晕效应是Mini LED带给LCD突出的优势;。一个Mini LED控制大概30个LCD的像素，而人在某一距离下观看时，肉眼分辨率有限。利用这个原理，加上最佳的区域划分数目，我们可以将光晕效应压制到最低程度，达到和OLED一样出色的表现。此外，Mini LED的亮度、明暗对比度、色彩饱和度，都可以让LCD的动态范围提升百倍甚至好几千倍。
　　2.Mini LED背光技术的接受程度比Micro LED更高。Mini LED比Micro LED更容易制造，良率更高，技术上已经证明可行。所以Mini LED是LCD此一轮发展的进化核心动力，这种升级将使得LCD如虎添翼。2019年以来MiniLED显示产品密集发布，苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出MiniLED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。
　　3.在移动显示的应用范围里，Mini LED的高动态范围、高色彩饱和度、长寿命和省电等特点非常重要。据媒体报道，苹果最快将在2020年第四季度至2021年一到二季度分别推出配备Mini LED显示屏的iPad与MacBook。
　　未来的光电显示市场，Mini LED背光的LCD和OLED各自发展，长期共存
　　OLED、LCD和Mini LED都是TFT技术，所以不会像当初LCD彻底取代CRT和PDP那样，而是会共存，有些应用对LCD更适宜，但有些应用也许对OLED或者Micro LED更有利。在相当一段时期内，LCD和OLED仍将还会共存于市场中，相互补充，激烈的竞争有望让消费者以更低的价格获得更好的显示效果。
　　重点关注Mini LED应用落地，量产工艺突破带来的高端LED显示行业景气上行带来的投资机会
　　随着5G网络及工业4.0时代的到来，互联网+、物联网、人工智能、虚拟现实及增强显示等新技术的出现，超高清显示需求强烈，小间距渗透持续、MiniLED等新兴应用领域不断发展，高端LED显示行业景气度持续上行。相关标的有：国星光电、瑞丰光电、聚飞光电、华灿光电、TCL科技、利亚德、洲明科技、兆驰股份、奥拓电子和三安光电等。
　　风险提示：新产品市场接受度低于预期，成本下降进度低于预期