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中信期货-金融衍生品策略周报:政策稳中求进,股债汇震荡偏强-200419

上传日期:2020-04-19 20:05:42  研报作者:张革,姜沁,张菁  分享者:fenga6   收藏研报

【研究报告内容】

  海外新增病例数虽不再增长,但亦未见下降趋势。市场不会进一步悲观,但风险偏好亦难以大幅改善。政治局会议表示坚持稳中求进工作总基调,要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,首次提出“六保”目标,并表示运用降准、降息、再贷款等手段,引导贷款市场利率下行。我们判断股债汇总体震荡偏强。
  股指:仍定性为力度有限的反弹。周五的政治局会议定调仍是稳中求进,同时将扩大内需与六保作为工作重点,政策处于发力期的判断不变,反弹行情预计依然能延续。但是,目前资金布局方向仍偏防御,杠杆资金对于本轮的推动也偏弱,对于本轮反弹的力度不宜高估。操作建议:适当参与反弹。风险因子:海外疫情扩散;
  国债:降准降息仍可期待,曲线走陡继续持有。政治局会议淡化经济增长目标,首次提出“六保”目标,并表示运用降准、降息、再贷款等手段,引导贷款市场利率下行。这意味着降准降息仍可期待。目前,短债受资金面宽松表现相对较强,而长债受财政发力预期制约相对纠结,曲线陡峭化存在支撑,已有仓位可继续持有。操作建议:观望或逢低做多,曲线做陡持有,基差收敛继续持有。风险因子:1)海外疫情迅速得到控制;2)财政大力度扩张。
  外汇:对美元偏强同时对篮子货币偏弱或是当下汇率选择。当前市场缺乏方向感。从中间价信号和近期市场表现来看,人民币对美元维持偏强,但对篮子货币小幅走弱或是监管较为理想的状态。前者有利于外资流入,后者有助于稳定出口。在此背景下,人民币对美元汇率仍将维持升值无碍但空间有限的状态。操作建议:逢高结汇。风险因子:1)疫情持续升级;2)海外信用风险爆发;3)中美关系恶化。
  
  

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