侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140799 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

海通证券-综合金融服务行业周报:复工带动保费回升,保险板块估值修复空间大-200419

上传日期:2020-04-19 19:05:41  研报作者:孙婷,何婷  分享者:fast67877   收藏研报

【研究报告内容】

  投资要点:全面复工促进寿险线下销售正常化,我们预计二季度新单保费和新业务价值将恢复增长;十年期国债收益率降至2.5%左右,资产配置面临压力,但影响有限;我们认为伴随国内疫情好转,负债端和资产端的同时改善,将带动保险板块估值显著修复。预计上市券商一季度归母净利润同比下滑5%,投行业务集中度维持高位;行业发展政策积极,头部券商优势显著。公司推荐:华泰证券、国泰君安、中国平安、中国人寿。
  非银行金融子行业近期表现:最近5个交易日(4月13日- 4月17日)保险行业跑赢沪深300指数,证券行业、多元金融行业跑输沪深300指数。多元金融行业下跌0.58%,证券行业上涨1.11%,保险行业上涨2.42%,非银金融上涨1.58%,沪深300指数上涨1.87%。
  证券:预计上市券商一季度归母净利润同比下滑5%。1)我们估算2020年一季度36家上市券商合计实现营业收入712亿元,同比基本持平,实现归母净利润299亿元,同比下滑5%。我们认为一季度上市券商业绩小幅下滑主要是由于:19年一季度市场环境较好,同比基数较高;受疫情及海外市场波动等影响,20年3月市场波动加剧,尤其是权益类投资可能受到一定负面影响;一季度再融资市场仍较弱。2)投行业务集中度维持高位。前五券商(中信建投、中信证券、国泰君安、中金公司、海通证券)合计完成股债承销10348亿元,行业占比43%,投行集中度仍维持高位。其中IPO承销方面,随着发审数量减少以及项目被否率有所下降,拥有优质上市资源的券商一季度完成IPO承销数量及金额均领先同业,前五券商合计IPO募资543亿元,行业占比69%。3)中性假设下预计行业净利润同比+10%;经纪业务同比增长47%,投行业务同比增长39%,资本中介业务收入同比增长9%,资管同比增长10%,自营同比下滑5%。4)目前(2020年4月17日)券商行业平均估值1.5x 2020EP/B,推荐低估值龙头券商,如华泰证券、国泰君安、招商证券等。
  保险:全面复工促进寿险线下销售正常化,我们预计二季度新单保费和新业务价值将恢复增长。1)3月上市险企寿险保费同比-2.3%,增速较2月的同比-0.2%再度下滑。但3月保费较2月环比+80%,环比来看疫情影响减弱,预计险企于部分地区已开始进行线下客户拜访。平安3月单月个人业务新单同比-21.9%,降幅较2月份收窄7pct,1-3月累计同比-19.1%。随着二季度全面复工,代理人可以线下展业,重疾险、终身寿险等保障型保费有望恢复高速增长。2)银保监会发布《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》,鼓励发展长期医疗保险。此前保险行业协会发布《重大疾病保险的疾病定义修订版(征求意见稿)》,我们预计政策鼓励下,商业健康险将加速成为中国特色医疗保障体系的重要组成部分,增长空间仍大。2020年2月单月健康险保费同比+29.3%,前两个月同比+22.1%,远好于人身险规模保费的同比-12%。3)银保监会制定《保险代理人监管规定(征求意见稿)》。《规定》在激发代理机构活力的同时,亦有利于抑制部分中小保险机构在代理经营中的套利行为,净化市场环境,利好上市险企。4)2020年4月17日保险股估值仅0.56-0.93倍2020年P/EV,历史低位。我们认为伴随国内疫情好转,负债端和资产端的同时改善,将带动保险板块估值显著修复。公司推荐中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等。
  多元金融:2018年以来信托行业资产规模逐季下滑,2019年底信托资产合计21.6万亿元,同比下降5%。截止19年末,风险项目规模5770亿元,同比+160%;不良率2.67%,环比上升0.6pct,同比大幅上升1.7pct。政策红利时代已过去。
  行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为证券>保险>信托>租赁,重点推荐华泰证券、国泰君安、中国平安、中国人寿等。
  风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
  

侠盾智库研报网为您提供《海通证券-综合金融服务行业周报:复工带动保费回升,保险板块估值修复空间大-200419.pdf》及海通证券相关行业分析研究报告,作者孙婷,何婷研报及金融服务行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!