国信证券-华夏银行-600015-2019年报点评：净息差上升，资产质量仍有一定压力-200418

　　华夏银行披露2019年报
　　公司2019年实现归母净利润219亿元，同比增长5.0%。
　　盈利能力有所回落
　　2019年加权平均ROE同比下降2.1个百分点至10.6%，其中ROA0.78%，比去年同期下降0.03个百分点。从杜邦分析来看，有两个方面变化较大：一是净息差同比大幅改善，二是资产减值损失/平均资产同比上升。
　　净息差同比大幅上升
　　2019年使用日均余额计算的净息差同比上升29bps至2.24%，主要是负债成本改善带来，即受益于同业融资利率下降。2019年生息资产收益率同比上升6bps至4.46%，计息负债付息率同比下降24bps至2.36%。公司的贷款收益率同比下降8bps，存款成本同比上升15bps，存贷款利差收窄。
　　资产质量仍有一定压力
　　从不良贷款各项指标来看：年末不良率1.83%，环比下降5bps；年末关注率3.56%，环比下降22bps；逾期率较年中下降32bps至2.20%，不良/逾期90天以上贷款较年中上升11个百分点至116%。公司在今年将逾期90天以上贷款都计入了不良，导致不良生成率大幅上升。不过剔除这一因素之后，公司的不良生成率仍然同比上升了47bps至1.57%，不良生成速度有所加快，资产质量仍有一定压力。
　　投资建议
　　公司整体表现符合预期，我们维持其“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。