长江证券-电子元件行业：内需崛起，寻找电子行业的确定性-200415

　　报告要点
　　新基建为经济发展新动能，确定性高
　　中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，明确指出要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。短期来看，推动新基建在一定程度上为了对冲疫情的影响；长期来看，发展新基建是支撑第四次工业革命的发展，在当前新工业革命和数字经济大发展的背景下，需要新的基础设施来支撑科技进步、产业升级，创造经济发展的新动能。
　　云计算+AI为中长期方向，关注国产供应链
　　受2020年Q1特殊外部环境影响，远程办公、在线教育、云课堂等应用场景激增，同时民众在家的游戏、视频等娱乐活动延长会导致互联网流量快速增长，推升企业短期对服务器扩容的需求；展望未来，受益于技术突破、云计算带来的算力普及，人工智能从单一算法驱动转变为数据、运算力、算法复合驱动，需要服务器硬件支持，云计算+AI对服务器的中长期需求明确。我们重点关注PCB、内存接口芯片、存储器芯片的国产化机会。
　　加快推进5G建设，供应链需求明确
　　由于工信部及基础电信企业纷纷表示将加快推进5G网络建设，有效地对冲疫情影响、稳定经济增长、引领新型基础建设，从而促进5G成为推动经济社会高质量发展的新引擎。5G产业链可分为上游零部件、中游主设备、下游运营商、5G终端、5G应用等环节，我们重点关注上游元器件中PCB、射频器件及5G终端市场空间提升带来的投资机会。
　　国内半导体市场广阔，国产化有序推进
　　中国半导体市场庞大，自给率严重不足，国产化持续推进。一方面，在华为庞大半导体芯片需求+去A供应链管理策略的背景下，国产IC设计公司产品进入华为供应链实现高速增长，同时国内芯片生产迈向高端，为IC设计提供生产保障；另一方面，国内半导体设备和材料市场规模庞大但国产化率较低，未来如何突破国产化率低的瓶颈将会是国家、产业的重要攻克和引导方向。我们重点关注半导体国产化相关的IC设计、制造、封装、设备及材料厂商投资机遇。
　　建议关注产业链相关标的
　　5G、服务器、半导体产业链相关标的值得关注。
　　风险提示：1.5G及云计算发展不及预期；
　　2.半导体国产化进度不及预期。