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方正中期期货-油脂期货日报-200417

上传日期:2020-04-17 10:49:49  研报作者:朱瑶  分享者:carryg   收藏研报

【研究报告内容】

  主要观点及操作建议
  由于外盘原油价格再度大幅下行,国内棕榈油价格今日也出现了较大调整。原油价格的再度崩溃使得植物油市场短期的利好出尽,全球疫情不断加剧的背景下,餐饮业的萧条以及生物柴油产业遭受的致命打击是植物油消费量大幅下滑的主要原因。原油价格一路下滑之下,国际柴油与棕榈油间的价差已经接近280美元/吨的水平。对于印度尼西亚而言,国内生物柴油政策的推行一直需要政府去补贴相关产业链柴油和棕榈油之间的价差,在补贴费用大幅增长的情况下,印尼政府已经宣布将无限期推迟B40生物柴油掺混项目的实施,同时政府的补贴机制也已经很难维持目前的B30项目。根据印尼能源部发布的消息显示,印尼1-3月未混合生物柴油消费量仅为210万千升,而此前政府设定的消费目标为960万千升,新冠疫情的扩散无疑使得生物柴油的消费出现了巨大的下滑。在供需再度失衡的情况下,棕榈油价格极有可能出现二次探底。
  今日国内豆油价格有较强表现,市场消息传闻国家将收储100万吨豆油,相关文件可能在下周推出。由于国内餐饮业受疫情影响仍处于缓慢恢复的阶段之中,而下游养殖业的需求恢复要明显快于餐饮行业,这使得蛋白的需求要高于油脂。国家此次豆油收储的目的应该是短期内的供需调配,不会对长期市场供给造成较大影响。4月中下旬巴西大豆即将大量到港,5-7月国内港口进口大豆到港量有望达到950万吨/月,国内豆油供给将依旧充足。100万吨的豆油储备,可以在短期内抬升豆油的价格底部,但无法扭转整体植物油走势偏弱的格局。在全球疫情出现拐点之前,全球植物油消费都将出现较大的下滑,棕榈油价格有较大概率出现二次探底,国内豆油的环境虽然较为独立,但也会受到国际市场价格下行的影响。本次豆油收储如果不是长期持续的方针,那么只是一次短暂影响事件,不能因此而追涨做多豆油,不过可以考虑做多豆棕价差,远期仍有望继续上行。
  

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