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华创证券-华创债券MLF操作点评:MLF降息如期落地,警惕杠杆放大资金波动-200415

上传日期:2020-04-15 23:49:00  研报作者:周冠南,梁伟超  分享者:781059   收藏研报

【研究报告内容】

  4月15日,央行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率2.95%,与上次相比下行20BP,同时对中小行定向降准第一次落地。
  从MLF操作时点来看,本次操作遵循“15号及其后最近交易日”操作的规律,随17号有MLF到期,仍坚持新做。
  从操作利率调降来看,本次MLF操作跟随逆回购下调20BP,预计20号LPR报价大概率或也将相应下调20BP。
  从流动性投放来看,定向降准与缴准对冲,本次MLF操作规模仅1000亿,不足以对冲17号到期的2000亿,17号或再有操作。
  就资金面而言,本月税期在24号前后,央行或重启逆回购操作进行对冲,逆回购操作利率的牵引作用或再次显现,DR007调整的顶部或在2.2%附近。
  就货币政策而言,4月总量层面货币政策宽松操作或相对较少,关注万亿再贷款、再贴现额度的使用,24号的TMLF到期和特别国债的货币政策配合。
  银行间质押回购持续放量,且以隔夜品种为主,杠杆上行后交易行为对于资金价格的波动或更加敏感,警惕资金价格波动可能加大收益率短端的波动。
  风险提示:流动性超预期收紧
  

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