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方正中期期货-油脂期货日报-200414

上传日期:2020-04-15 10:21:45  研报作者:朱瑶  分享者:292951863   收藏研报

【研究报告内容】

  主要观点及操作建议
  今日国内油脂价格继续维持下行走势,由于近期全球疫情的不断加速,短期内市场的关注焦点再度放在消费缩减一端。马来棕榈园停产的利多因素被逐渐忽视,一方面是受到了3月马来棕榈油增产的影响,同时沙巴州已经允许未出现疫情的种植园和工厂恢复运营;另一方面则考虑到4月出口有可能出现较大的下滑。疫情在印度进一步的扩散,使得印度全国封锁期延迟至4月30日,市场由此开始担心4月印度油脂的进口状况,虽然印度有可能重新放开精炼棕榈油的进口窗口,但是疫情下消费需求的下滑已经不可避免,大量人口的失业将使得消费出现再度的缩减。与此同时,欧佩克+组织虽然已经达成了全球性的石油减产协议,但这并没有有力拉升原油的价格,只是相对提升了原油的价格底部,在棕榈油价格仍然大幅高于生物柴油的情况下,棕榈油2季度价格仍旧不够乐观,如果4月产量数据出现再次增长,那么棕榈油价格将出现二次探底的情形。
  豆菜油方面今日价格也出现了较大的下滑,一方面受到棕榈油价格下行的影响,另一方面则是出于对进口大豆大量到港的担忧。根据天下粮仓的统计,预估5月份大豆到港量990万吨,较上周预估增30万吨,6月初步预估980万吨,较上周预估增加30万吨,7月份初步预估960万吨,8月初步预估850万吨,9月初步预估750万吨。豆菜油价格的下滑,是基于5月后国内进口大豆不断到港后油脂供应充足的反应,在基本面没有新的变动的情况下,预期2季度油脂价格以出现大的上行。但是受益于国内疫情的好转,餐饮业也在不断的加速恢复之中,国内油脂消费有望得到不断加强,这将使豆菜油下跌空间有限。因此,对于远月合约而言,豆棕价差可能将不断上行,但是在美豆开播之前,豆类价格得不到升水的支撑,同时要受到压榨量提升的打压,因此短期内仍应以观望为主,等4月马来棕榈供需更为清晰后再考虑入场。
  

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