中信期货-纸浆产业数据报告-200409

　　数据点评：
　　1、纸浆期货维持横盘，期货资金持续流出。
　　2、文化纸出厂价开始下调，其利润开始下降，但相对水平依旧较高。生活纸维持上涨。下游产品对于纸浆的需求从总量上来说会弱于去年四季度，但由于下游利润较高，并不会引发对木浆价格的抵制并形成下跌。因此当前看下游成品纸对于纸浆的影响整体较为纠结，方向性并不清晰。
　　3、4月报价，针叶浆普遍上涨10~20美金，阔叶浆维持前期水平。
　　4、库存近期进入平衡期，整体库存水平依旧处在较高的位置上，对于价格存在压制。
　　总结：供应利多逐步兑现，但盘面反应较差。利空有所增多，但又有对冲因素制衡。纸浆高库存问题难以解决，价格不会出现明显的大涨，但在获取成本高、供应量缩减、下游产品（主要是卫生纸）利润不断走高情况下，现货抛压也不显著。僵持仍将继续。未来打破僵持的可见变化可能是：1、文化纸需求持续恶化，导致其产品利润大幅走低，对木浆价格形成压力。2、海外需求开始复苏、木浆整体需求提升，库存快速消化。如能出现任何一种，纸浆价格或能突破僵持。