摘要
疫情影响,锂行业供需双弱。
锂最上游资源端的供给扰动不大,阿根廷盐湖关停1周后已经恢复,影响不大,澳洲锂矿也均正常生产。疫情影响整体锂盐供给需求,未来核心仍是跟踪需求复苏的拐点,以及海外疫情的拐点。
海外锂价均下滑,氢氧化锂格局相对优于碳酸锂。
中日韩是全球锂盐最重要的需求大国,中国智利阿根廷是最重要的供给大国。我们结合各国的海关数据来观察全球的锂盐的供需情况,碳酸锂方面,2月份韩国碳酸锂进口同比下滑44%,日本碳酸锂进口同比基本持平,表明需求受到疫情扰动,中国1-2月自阿根廷和智利的碳酸锂进口大幅增加97%,对整体过剩的供需状态带来更大的压力。氢氧化锂方面,2月份日韩氢氧化锂进口分别同比增加65%和减少43%,日本减少主要系中国受春节停工和疫情停工影响。价格方面,我们观察到全球碳酸锂和氢氧化锂进出口价格均有不同程度下滑。
锂价筑底小幅震荡:目前电碳价格跌至4.8-5万/吨,已经进入底部区间,结合锂行业成本曲线,目前锂价得到成本曲线支撑,下跌空间不大。未来1-2年,我们判断整体锂盐行业仍是供给过剩,库存过高的状态,仍需要时间等待需求来追赶过剩的供给和去库存,判断锂价整体还是底部筑底震荡。
维持锂行业增持评级。我们认为,疫情短期影响需求节奏,仍看好长期新能源汽车快速发展,对应拉动锂行业快速增长,我们预测未来5年锂行业维持18%-20%增速,且逐年加速增长。供给方面,锂行业集中度逐步抬升,更有利于锂行业长期的健康发展。锂价和锂精矿价格逐步寻底,国内锂盐龙头长期内在价值逐步凸显,受益:赣锋锂业(HK),增持:赣峰锂业、天齐锂业。
风险提示:新能源汽车增速不及预期。
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