信达证券-石油加工行业每周炼化：长丝库存向织布企业转移？-200414

　　PX：油价上涨，PX价格止跌。周内受OPEC+减产会议的提振，国际油价整体上涨，PX价格小幅上涨。供应端整体持稳，但仍有280万吨产能处于停车状态。需求方面，PTA前期累计库存尚未消耗，下游聚酯回归平淡终端仍有风险，短时需求端难言利好。目前，PXCFR中国主港价格在491（与上周相比，+31）美元/吨，PX与原油价差在261（+19）美元/吨，PX与石脑油价差在287（+21）美元/吨。
　　PTA：市场重心上扬，PTA价格小幅推涨。供应方面，受原油整体上涨的影响，成本端利好支撑，PTA开工逐渐上涨，恒力石化与华彬石化等装置陆续提升负荷，但仍有305万吨/年PTA装置处于停车状态，整体负荷小幅提升。需求方面，海外疫情尚未明显好转，终端订单仍有取消风险。供需矛盾依旧突出抑制PTA市场涨幅。据CCFEI数据，本周PTA社会流通库存至243.8（+4.7）万吨。目前PTA现货价格在3340（+150）元/吨，行业单吨净利润在99（+45）元/吨。
　　MEG：MEG市场价格震荡整理。受原油减产协议影响，周初大宗商品期货整体上行，MEG市场重心迅速修复，市场价格缺乏实质性支撑，随后窄幅下调。供应端华东港口库存持续累库，国内煤制乙二醇生产企业开工率不足50%。目前MEG现货价格在3395（+105）元/吨，华东罐区库存为115（+2）万吨。
　　涤纶长丝：圈外资金涌入抄底涤纶长丝，价格大幅上涨。上周涤纶长丝跌至历史低位，下游逢低买入，此外部分业外人士及社会闲散资金抄底心态显现，大量囤货，涤纶长丝产销爆发，出现短暂回暖。市场开工率较上周基本持平，下游企业需求低迷市场成交清淡。目前涤纶长丝价格POY 5200（+500）元/吨、FDY 5750（+750）元/吨和DTY 6925（+325）元/吨，行业单吨盈利分别为POY 15（+90）元/吨、FDY 115（+256）元/吨和DTY 298（+7）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 10.0（+2.5）天、FDY 13.0（+1.5）天和DTY 22.0（+1.5）天。涤纶长丝的产销率为40%（-110%）。
　　织布：外贸经历寒冬，国内生产有条不紊。中国出口增速大概率会大幅度下落到-25%甚至更低，纺织业迎来了出口寒冬。而国内工厂都在有条不紊的生产中，纺织内销市场是国内纺织业目前唯一的出路。目前织布库存呈累库态势，库存天数为42.0（+1.0）天，已达到2019年最高水平。
　　聚酯瓶片：市场价格小幅上涨。国际油价上涨，原料端小幅回暖，带动聚酯瓶片价格小幅上涨，但市场追涨谨慎，交投一般；下游补货积极性不佳，观望心态浓重，场内交投气氛偏淡。目前PET瓶片现货价格在5425（+250）元/吨行业单吨净利润在463.5（+56.6）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年4月10日，信达大炼化指数涨幅为35.78%，石油加工行业指数涨幅为-32.77%，沪深300指数涨幅为-1.99%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。