长江证券-媒体行业：从疫情防控到复工复产，影视剧行业近况如何？-200412

　　报告要点
　　政策：扶持行业有序复工，推动产业高质量发展
　　疫情发生以来，广电总局发布多项措施，全面展开疫情防控宣传；伴随国内疫情缓解，总局围绕主题创作、扶持项目、行业秩序等方面部署出台了一系列扶持措施，帮助行业尽快复产复工，推动产业走向高质量、可持续发展道路。
　　备案：去产能新规落地，剧集备案热度持续降温
　　2月剧集制作“三要素”新规落地，持续去产能，电视剧网剧备案热度降温。我们认为，电视剧网剧创作新规的落地，利好原本就规范运作的头部制作公司，有效减少行业乱象、加速行业去产能，促进制作回归内容本源、提升整体内容质量和竞争力。
　　开机：Q2将迎开机密集扎堆，合拍剧、定制剧数量增多
　　2020年Q1-Q2原有约90部新剧计划开机，受疫情影响，今年第一季度开机剧目数量明显减少，仅16部新剧开机；Q1的大规模停产，或促成Q2的扎堆生产盛况，预计约74部剧集待开机。此外，在当下制作环境下，影视剧公司开机更为谨慎，与平台合作更为密切，新开机剧集中平台定制剧、合拍剧数量增多，有利于制作公司提升收入和回款的确定性和稳定性。
　　排播：宅家红利+政策窗口期，4月剧集仍将密集播出
　　一季度整体新上映剧集数量保持减少趋势，符合行业基本趋势。
　　3月新剧开播数环比大增近60%，我们认为主要是由于：2月整体有效播放环比增长32%，激发了平台的播放热情，想要继续抓住线上娱乐时长的红利；疫情之后排播不确定性因素增多，在“两会”前开播偏商业化、娱乐化的新剧，是比较稳妥的窗口期。
　　我们认为在“两会”延至4月底、5月初的预期下，4月大剧排播预计仍然密集。
　　2020Q1视频平台排播的一个显著特征为拼播项目增多，Q2视频平台的预排播来看出现较大变化——以平台自制剧为主，外购版权剧为辅；以网剧为主，台网剧为辅；以独播剧为主，拼播剧为辅。
　　风险提示：1.行业政策变化的风险；
　　2.复工复产进度不及预期的风险。