国投安信期货-有色周报：利多兑现，铜市继续反弹-200413

　　上周铜价继续反弹，LME铜价回到5000美元以上，国内铜价上破41000元，周一冲高到42000元。铜价上涨受到宏观方面支持，一是欧美疫情高峰可能出现，二是原油价格战将会结束，基本面上的支持也来自两方面，一是中国需求逐步复苏，国内库存继续下降，二是南美矿山产量受到疫情影响，秘鲁矿山宣布不可抗力，与此同时，智利矿山减产的压力也在增加。暂时以上因素仍给市场支持。我们继续持有多单，等待铜市给出反弹结束的迹象。
　　一、原油价格战结束有利于稳定经济秩序
　　周末Opec+会议终于达成共识，首阶段将于今年五六月份每日减产原油970万桶，这也是欧佩克+机制成立以来达成的最大规模减产协议。我们认为原油价格战的结束有利于缓解通缩压力，稳定原油生产国的经济，对冲疫情带来的不利影响，对铜市是利多。
　　二、全球疫情高峰已近
　　目前全球212个国家存在确诊病例，中国外确诊病例超过175万人，但好在是欧美新增人数没有继续走高，表明防治措施发挥作用，疫情得到控制的可能性增加，这给市场带来信心。
　　三、中国库存下降，消费好转给市场支持
　　近期国内库存一直处于下降之中，上期所库存已经连续4周下降，上周减少1.45万吨，四周来一共减少6.2万吨，从最高时的38万吨降至32万吨。报税库存已在下降，上周为32.73万吨，较三周前的高峰34万吨下降1.3万吨。
　　从国内产量上看，3月份恢复较好，SMM数据显示，3月份产量为74.37万吨，同比减少0.98%，远好于第一季度同比下降2.46%的情况，估计4月份产量会同比增长4.9%。
　　从消费上看，国内消费企业3月份开工率普遍回升，3月铜材开工率为57.96，远好于2月份的28.95，但与2019年3月份的77.8比还是下降20。从不同行业看，除了废铜杆难以回升外，其他铜材普遍回升的幅度较大。其中铜管3月份回到75.8，去年同期为84，估计4月份会回升到86.7，去年为91。电缆3月份为75.8，去年为84，估计4月份到80，去年为87.板带3月为59.8，去年为74.5，估计4月为70.6，去年为73.16。精铜杆3月为53.6，去年为77，估计4月为64.44，去年为78.3。整体看，铜材产量从2月份下降30-40%回升到4月的下降10-5%，可见国内消费还是有了很好的恢复。
　　因为国内铜自足率不高，国外疫情导致废铜和精铜运输出现问题，这使国内基本面好转，库存下降，给铜价提供了支持。
　　四、全球疫情对供应造成影响
　　国外疫情大流行对国外消费和生产造成重大影响，因为中国铜的自足率不足30%，中国的消费占了全球的50%，因此国外除了消费大减外，对矿山和废铜的影响也很大，这使铜价受到支持。
　　铜矿上面，秘鲁铜矿机会全部停产，期产量在237万吨，占全球的14%。另外，智利占了全球的26%，虽然目前没有减产，但压力正在增加，运输放缓，投资减少。其他地区，如非洲和南美也有中小矿停产出现。国内铜矿加工费跌到61.2美元，较3月份高点下降10美元，据悉从3月底后国外船只订货量下降，估计到4月底5月初会给国内冶炼厂形成压力。
　　废铜上面，最新消息，第五批废铜配额为22万吨，但目前最大的问题是国外废铜生产和运输受到影响，国内废铜与精铜一度倒挂。近期废铜供应不足仍会是市场的支持因素