中原证券-锂电池行业月报：销量环比大增，政策持续偏暖可关注-200413

　　投资要点:
　　3月锂电池板块指数显著跑输沪深300指数。2020年3月，锂电池指数下跌17.80%，新能源汽车指数下跌10.96%，而同期沪深300指数下跌9.42%，锂电池指数显著跑输沪深300指数。
　　3月新能源汽车销售环比大幅增长但连续九个月同比下滑。2020年3月，我国新能源汽车销售5.30万辆，同比下降57.81%，但环比2月增长310.60%，3月月度销售占比3.71%，销量连续九个月下滑，主要受补贴下滑影响，同时叠加汽车行业不景气等。2020年2月，我国动力电池装机0.598GWh，同比大幅下降73.41%，其中乘用车装机占比87.39%，三元材料占比65.67%；宁德时代、松下和比亚迪位居前三。
　　上游原材料价格短期总体承压。2020年4月10日，电池级碳酸锂价格为4.65万元/吨，较3月初下跌5.03%，预计短期窄幅波动，同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为5.78万元/吨，较3月初回落0.43%，短期预计窄幅波动。电解钴价格25.05万元/吨，较3月初回落8.58%，短期预计窄幅波动；钴酸锂价格21.0万元/吨，较3月初持平；三元523正极材料价格12.2万元/吨，较3月初下跌6.87%；LFP价格4.10万元/吨，较3月初价格持平。六氟磷酸锂价格为8.0万元/吨，与3月初回落5.88%，短期预计总体平稳；电解液为3.60万元/吨，与3月初价格持平，短期预计总体平稳。
　　维持行业“同步大市”投资评级。截止2020年4月10日，锂电池和创业板估值分别为36.56倍和43.06倍，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前，市场大环境总体不确定因素较多，但总体向下空间有限。短期板块走势总体与主要指数趋同，主要受系统风险影响，且板块指数及个股回调幅度较大。近期新能源汽车相关政策持续偏暖，但须注意一季度业绩不及预期的影响。中长期而言，我国新能源汽车将持续向上，建议重点围绕细分领域核心龙头企业和特斯拉供应链主线布局。具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局，中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业、恩捷股份、星源材质等。
　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。