方正中期期货-红枣期货月报-200413

　　主要观点及操作建议
　　进入3月以来，国内疫情逐步恢复，各行业开工率不断上行。对红枣产业链来说，上游产区在3月复工率较高，但是销区进度过于缓慢，尤其是河北崔尔庄地区直至进入4月才有所好转。红枣现货成交的冷清，使得产区报价出现了一定的下调，这对盘面交易带来一定的影响。
　　国内红枣相对是一个比较独立的品种，由于几乎所有的产销均在国内完成，海外疫情和政策的变动对红枣价格影响有限。现货方面，3月期间销区一直没有达到全面复工的状况，尤其是河北省崔尔庄地区复工率仍然偏低。下游市场的需求减少造成了上游库存的积压，在气温逐渐回暖的情况下，应季鲜果的不断上市会对红枣等干货市场带来进一步的冲击。3月底至4月初的一波寒潮对本年度苹果产量影响有限，这使得盘面炒作红枣价格的可能也因此落空，2季度红枣价格的走势将仍然以供需因素为主导。由于海外疫情的不断升级，国内全面复工的进度将受到延缓，而红枣粗加工仍是一项需要人力的密集型工作，下游产能的恢复预期要到5月才能得以完全实现，这将推动现货价格不断下移。
　　红枣盘面价格以震荡下调的节奏为主，3月下旬开始盘面资金由5月合约转向9月。虽然现货压力较大，但5月合约始终没有出现预期之中的大幅下滑，盘面价格一直维持在10000元/吨附近。这主要是因为一方面符合交割的红枣成本依旧偏高，仓单成本的制约限制了红枣盘面价格的继续下行；另一方面投机资金参与度较低，空头缺失使得盘面价格难以出现较大的下滑。红枣交割品需要人力进行筛选后才能达成标准，而疫情隔离状态下使得能够形成的仓单数目也较为有限，这导致了盘面空头的稀少。3月由于全球疫情的影响，一些主流大宗商品的价格都出现了巨幅的波动，市场上的投机资金也大多涌入此类品种，这进一步导致了红枣盘面交易的冷清，从而使得红枣盘面交易始终处于较低的水平。随着国内疫情的逐渐好转，红枣的现货交易逐渐进入了下一个阶段，短期内红枣市场已经缺失了炒作热点，市场的交易重心开始转入9月合约，新一年的红枣产量将决定着9月合约的走势。
　　在错过最佳交易时节之后，鲜果的大量上市无疑对当前的干果市场已经造成了较大的压力，预计后期红枣的实际成交仍然难以得到较大的改善。对期货盘面而言，由于新一季红枣离产出时间尚远，短期内盘面缺乏方向性的指导，所以仍将保持震荡调整的节奏。目前市场投机资金大多涌入能化等有大波动行情的品种，红枣成交量和持仓量较上市初期出现了大幅的下滑，流动性的减弱也使得盘面短期内不再适于投机性交易。09主力合约能否出现新的交易机会，还需要耐心等待。