山西证券-轻工行业周报：纸板、纸箱价格局部动荡，预计反弹空间有限-200412

　　投资要点
　　伴随着第二季度的来临，纸板、纸箱价格呈现局部动荡的态势。4月份纸价或有所回暖，但反弹空间有限。据了解，清明假期前后，华中地区有纸板厂宣布价格上涨3%-5%，西南地区也有纸箱厂发布涨价函，原因均是原材料价格上涨，导致公司生产经营成本增加。此前，订单匮乏导致原纸价格一降再降，根据中国纸网，玖龙纸业旗下各基地累计降幅高达500-750元/吨，接近甚至可能还要低于2月份未涨价前的水平。新冠疫情影响下，宏观环境带来内需及出口下滑，令纸品包装产业链订单匮乏，最终导致原纸价格一降再降。随着一季度的收尾，二季度市场信心仍未恢复，库存压力、资金压力、订单压力等各方面压力或许还会伴随产业链。
　　废纸价格的下跌主要系在疫情全球扩散下的市场恐慌的自我强化。截止目前，废纸价格普遍跌至1900元/吨以下，不少纸厂的A级废纸价格在1600元/吨上下。从3月初的价格降到如今的水平，废纸累计跌幅高达到25%左右。由于市场信心不足，废纸价格短时间内上涨的可能性不大。
　　投资建议：国内新增确诊病例“清零”、全面复工复产，把握轻工消费回补机会，建议关注因疫情需求滞后兑现的家具，以及文具、生活用纸等必选消费行业。家具：建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派、海鸥住工。文娱用品：建议关注齐心集团、晨光文具。生活用纸：疫情防控促进短期销售，卫生消毒意识提升利好长期，建议关注中顺洁柔。
　　市场回顾
　　本周，上证综指上涨1.18%，报收2796.63点，SW轻工制造指数上涨2.45%，在申万28个一级行业中排名第7。
　　分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸（+3.16%）、文娱用品（+2.49%）、珠宝首饰（+2.37%）、家具（+2.03%）、包装印刷（+0.48%）、其他轻工制造（-0.61%）。
　　行业动态
　　逆市涨薪，疫情下红星美凯龙基层涨薪8%
　　废纸原料成本支撑松动，玖龙纸业多个基地上调纸价
　　2019年海外前十大纸包装企业业绩数据公布
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。