国金证券-社会服务业行业：开学已定，预计学校类公司招生可如期推进-200412

　　行情回顾
　　本周，国金教育指数涨跌幅+2.29%，上证指数+1.18%，深证成指+1.86%，创业板指+2.27%，传媒指数(中信)-7.43%，餐饮旅游(中信)+3.45%，沪深300指数-0.12%。
　　年初至今，国金教育指数涨跌幅+3.40%，上证指数-8.31%，深证成指1.27%，创业板指+8.44%，传媒指数(中信)-5.25%，餐饮旅游(中信) - 9.24%，沪深300指数-7.99%。
　　事件
　　本周，天津、重庆、上海、河北、广东开学时间公布，初中、高中毕业班均预计在4月底之前开学。其中上海高三、初三4月27日返校开学，高校、中职4月27日起毕业年级先返校，其他学校、学段和年级在5月6日前做好分批开学准备，培训机构不得在中小学和幼儿园开学前开展线下培训。
　　除港澳台外全国29省市确定开学时间，学校类公司新学年招生预计不会受较大影响。除港澳台外，首先开学的省份是青海（高三3月9日-13日开学）；高三、初三等毕业年级最早于3月复课的省市有云南、贵州、山西、青海、陕西、宁夏、内蒙古、江苏、西藏、新疆，确定最早于4月开学的省市有海南、河南、黑龙江、湖南、吉林、福建、四川、安徽、广西、辽宁、江西、上海、浙江、山东、重庆、甘肃、河北、天津、广东。截止4月11日，未宣布具体开学时间的省市有北京和湖北，两地开学时间均要视疫情发展和防控情况，经科学评估后确定。至此，在5月份以前预计全国大部分地区、大部分学段和年级开学时间明确，学校类公司新学年招生预计不会受较大影响，招生工作可稳步推进。
　　各地开学后周末和暑假安排陆续出炉，部分省份耽误的教学内容考虑采取周末调课或压缩暑假时间等方式补齐。河南、陕西、四川、广东、山东均表示返校后可以通过调整周末或暑期的方式补齐课程；北京市教委表示中小学本学期会如期完成课标要求，非毕业年级将不会占用周末时间，课程安排到7月中旬。
　　各类考试时间纷纷推迟，对大部分教育类上市公司全年业绩影响较小。国务院通知，高考时间延期至7月7日-8日。除高考外，其余考试也纷纷延期，教育部表示中考原则上在高考之后进行（广东中考时间为7月20日-22日），原定于2020年4月11日至12日的全国高等教育自学考试推迟举行，原定于2020年4月18日至19日举行的面向香港、澳门、台湾地区研究生招生考试推迟；全国会计专业技术初级资格考试、2020年上半年中小学教师资格考试等职业证书、职业资格考试均有推迟……考虑到①学校类公司学费按学年收取，②职教培训类公司（如中公教育）为“刚性非日常培训”，疫情之后需求会有所补偿，③教育信息化公司及在线教育公司需求端增加，因此判断各类考试推迟对大部分教育类上市公司全年业绩负面影响较小。需要注意的是，线下K12培训公司因其具有“刚性日常”和“季节性”的特点，受到开学时间延后、开学后周末和暑期安排变动多因素影响，对全年业绩影响程度存在一定不确定性。
　　推荐标的：中公教育，佳发教育，中国科培，中教控股，希望教育等。
　　风险提示：民促法尚未落地；收购整合风险；招生不及预期，疫情等风险。