东吴证券-计算机应用行业：一季报预告分析，继续看好新基建-200412

　　投资要点
　　行情回顾：本周计算机行业(中信)指数上涨1.62%，沪深300指数上涨1.51%，创业板指数上涨2.27%。截至20200411，计算机行业（中信计算机）发布2020年一季报净利润预告的共有125家公司，净利润预告区间同比增长的公司数量占比仅34.4%，其中增速在30%以上的公司数占比19.2%，同比下降50%以上的公司数量占比51.2%。市场对计算机行业一季度业绩有预期，线下业务普遍受疫情开工影响，但计算机季节性较强，而且轻资产模式后面三个季度容易抹平一季度影响，全年受影响较小，继续看好新基建方向。
　　一季度分化明显。截至20200411，计算机行业（中信计算机）发布2020年一季报净利润预告的共有125家公司。我们以此样本进行分析。净利润增速中值同比下降50%以上的公司最多，占比51.2%：从预告增速中值的分布区间看，0-20%和20-50%的公司数量分别有77家和56家，各占比36.3%和26.4%。具体为，增速大于50%的公司数量有21家，占比16.8%；增速在30-50%的公司数量有3家，占比2.4%；增速在0-30%的公司数量有19家，占比15.2%；增速在-30%-0%的公司数量有9家，占比7.2%；增速在-50%~-30%的公司数量有9家，占比7.2%；增速在-50%以下的公司数量有64家，占51.2%。
　　预增公司里金融IT和智慧城市两大板块相关公司最多。考虑到部分公司因2019年一季度基数太小导致同比增速值容易失真，我们剔除了2019年归母净利润绝对值小于1000万元的公司。剔除后，2020年Q1净利润增速中值为正的公司共有25家。25家正增长的公司中，金融IT相关的有5家（指南针、东方财富、银之杰、科蓝软件、同花顺）；其次是去年底预收款较多的包括ETC、车联网、安防、轨交信息化等在内的大智慧城市行业的有7家（万集科技、中远海科、汉邦高科、中科创达、三泰控股、数字政通、康拓红外）。
　　坚定看好新基建方向。计算机行业目前业务大概可以分成两类：纯线上业务、线下业务。线上业务一般不需要现场交付和实施，如果疫情对下游需求没有影响的话，后续会呈现加速态势，比如IaaS、互联网教育、互联网医疗、在线办公等。线下业务由于大多需要现场交付或者实施，受开工影响会导致延后。但由于计算机行业一季度整体占比不高，因此如果下游需求和预算不受影响的话，后面几个季度可以加速追回，全年受到影响会比较小。另外还有一类业务比如私有云，虽然最终是在线形式，但因为需要线下实施，所以中长期看会受到疫情推动，但短期看由于开工原因，可能呈现一季度短期放缓的态势。中长期我们继续看好新基建方向，与计算机行业相关的重大工程和新基建主要是政府或者IT巨头投资主导性比较强的领域，包括信创、云计算、工业互联网、人工智能（主要是智能网联）、公共卫生信息化，以及信息化的网络安全保障。论短期业绩弹性，尤以信创和云计算最大。基础信创领域今年除了党政口，行业口在鲲鹏生态带动下，也有望初步放量。关注用友网络、金山办公、优刻得、太极股份、神州数码、卫宁健康、启明星辰、美亚柏科、金财互联、中国软件、恒生电子等。
　　风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。