国海证券-国防军工行业周报：行业景气叠加热点催化，推荐军工板块机会-200412

　　投资要点：
　　上周，上证综指涨跌幅1.18%，深证成指涨跌幅1.86%，上证50涨跌幅1.51%，沪深300涨跌幅1.51%，创业板指涨跌幅2.27%，中小板指涨跌幅1.09%，申万国防军工行业指数涨跌幅为4.70%。
　　行业景气叠加热点催化，推荐军工板块机会。截至4月12日，国海军工股票池中，共有25家公司披露了一季报的业绩预告，其中12家实现增长，占比接近50%。其他业绩预告下滑的原因中，主要也是疫情影响下生产和产品交付的延迟，在需求不受影响以及复工、复产力度加大的背景下，预计后续生产、交付的进度将加快，业绩增长企业的比例将进一步提升。此外，海外，尤其是美国，疫情仍然严重的情况下，需要警惕中美之间关系的恶化，4月10日美国军舰穿越台湾海峡，进一步加大了担忧。总体而言，在军工板块需求不受影响的背景下，随着生产的恢复，行业景气度将进一步体现；估值方面，当前板块动态市盈率处于近五年的12%分位，属于底部位置；催化剂方面，美国的相关言论、美军的挑衅行为以及对中美关系的担忧都将成为军工板块上行的重要催化剂。推荐投资者关注军工行业机会，一方面重点关注优质赛道的龙头企业：中直股份、中航沈飞、航发动力、中国海防、航天电器、中国卫星、中航高科等；另一方面，推荐处于基本面拐点，业绩迎来高速增长的星网宇达、苏试试验、康拓红外、华伍股份等。
　　行业评级：业绩角度，迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现；此外，台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：重点看好以下投资方向：1）成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防；3）自主可控主线，重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）资产注入的不确定性；6）系统性风险。