投资要点
新能源车:3月国内产销环比企稳,特斯拉3月国内销量强劲达1万辆,坚守主流供应链:1)产销跟踪:①据中汽协,3月新能源汽车(不含特斯拉)产量/销量5.0万/5.3万辆,环比增长3.8/3倍,同比-56.9%/53%,3月产销环比企稳;其中,EV纯电产销分别3.8万/4.0万辆,同比分别-58.5%/-55.6%,插混产销分别为1.1万/1.3万辆;②特斯拉3月中国区销量10150辆,需求景气;特斯拉Model3国产长续航里程车(续航668KM),补贴后售价33.905万元,预计6月国内上市,销量望加速;2)政策端:国内补贴政策好于预期(补贴延续至2022年),地方从购置补贴转向使用端或运营补贴,加快公共领域电动化(如广州)支持电动车发展;投资建议:短期疫情影响不改变中长期电动汽车发展趋势,全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。当前龙头个股调整后,估值已近30倍,建议把握全球一线供应链投资主线,持续看好切入全球电动车主流供应链(特斯拉、大众MEB、LG、CATL等)投资机会。
新能源发电:(1)光伏:光伏消纳改善,叠加2020年电价政策落地,国内需求向好趋势确立,在此背景下,硅料供需边际改善(海外大厂停产)、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧,龙头业绩2020年增速约20-30%。当前行业2020年估值中位数约15倍,高成长行业相对偏低。(2)风电:三北红色预警地区全部解禁,在三北解禁和抢装带动下,2020年风电新增装机或达33GW,同增约28%,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达30GW,需求不悲观,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,当前行业2020年估值中位数12倍,性价比较高。
电网工控:1)2020年特高压超预期、电力物联网主线持续推进、能源互联网企业战略目标明确,电网投资预计稳健增长。2)“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速,配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3)制造业转型升级大势清晰,疫情因素有望加速进口替代进程。
行业重大变化:
新能源车:1)中汽协发布3月国内新能源车产销数据。2)特斯拉推出国产长续航及性能版Model 3。
风电光伏:国家能源局发布关于《中华人民共和国能源法(征求意见稿)》公开征求意见的公告。
电网工控:国家能源局印发《中华人民共和国能源法(征求意见稿)》。
推荐标的:
新能源车:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、科达利、卧龙电驱等。风电光伏:重点推荐:隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源等;金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控:国电南瑞、国网信通、平高电气、中国西电、林洋能源、海兴电力等;汇川技术、麦格米特等;中恒电气、良信电器、正泰电器等。
风险提示:
新能源汽车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。
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