长江证券-消费者服务Ⅱ行业：社服行业2020年一季报前瞻-200406

　　周专题：社服行业2020年一季报前瞻
　　2020Q1社会服务行业，尤其是餐饮旅游板块，受疫情影响，营收和业绩均出现较大幅度下滑。随着境内疫情影响逐步消除，旅游旺季临近，餐饮旅游等线下消费将迎来复苏。中国旅游研究院预计2020年一季度及全年，国内旅游人次分别同比下滑56%和15.5%，全年同比减少9.32亿人次；国内旅游收入分别同比下滑69%和20.6%，全年减收1.18万亿元。其中，免税板块，离岛免税因疫情闭店近1个月后重启，闭店期间，积极挖掘线上潜力，弥补线下损失，重新开业后，线上线下双重驱动，销售情况明显好转，但机场免税受境外疫情影响，恢复期或将延长。酒店板块，经营数据显著承压，STR中国大陆样本酒店数据显示2月RevPAR出现较大幅度下滑，期待疫情影响渐消，复工节奏推进，旅游消费复苏等，酒店行业经营情况迎来边际改善。景区板块，1月底各大景区相继停业，随着疫情逐步得到控制，2月底3月初景区陆续开业，飞猪平台显示，目前全国3700多家A级景区已恢复开放。餐饮板块，疫情对餐饮业短期带来巨大冲击，1月底至2月，多数餐厅堂食关闭、外卖补量有限，3月随着复工复产推进，餐饮复工率显著提升。教育板块，疫情期间，线下教育纷纷转至线上，正常开展业务，因此受疫情影响较小；其中，职教培训领域受益于公考和研究生扩招，迎来行业性增长红利，中公教育有望抓住机遇加速增长。
　　行情回顾
　　上周中信消费者服务指数-3.06%，相对上证综指和沪深300指数-2.77pct、-3.15pct。A股旅游板块周涨跌幅排行榜前三分别为大东海A（+8.85%）、大连圣亚（+6.81%）、号百控股（+0.91%）；A股体育前三分别为中潜股份（+36.75%）、艾比森（+9.74%）、姚记科技（+6.70%）；A股教育前三分别为百洋股份（+12.83%）、洪涛股份（+11.26%）、东方时尚（+6.86%）；H股教育前三分别为大地教育（+72.00%）、希望教育（+8.77%）、博骏教育（+6.41%）。
　　推荐标的
　　长期依然看好社服板块内高成长确定的细分赛道龙头：免税板块推荐消费复苏，地位稳固的中国国旅；酒店板块看好行业低基数及龙头成长，推荐锦江酒店、首旅酒店；人资板块好看灵活用工业务成长，推荐科锐国际；新兴服务业看好美团点评的平台优势；景区板块看好资源优质标的，推荐宋城演艺、中青旅、天目湖；餐饮板块看好连锁龙头企业，推荐海底捞、颐海国际、广州酒家；教育板块看好升学就业赛道龙头，推荐中公教育、新东方在线和中国东方教育。
　　风险提示：1.景区开放等政策发生重大变化；
　　2.境外疫情控制情况或不及预期。