行业观点:内需、一季报和绝收收益3维度选股
本周,因海外疫情快速蔓延,国家收紧了出入境相关政策(国际航班执行“一司一国一线一周一班”政策,外国人暂停入境等),严控输入性病例的同时,为2季度内需释放争取了空间和时间,我们认为当前交运行业的选股逻辑可以遵循:1)受益于内需拉动的细分领域,比如电商快递(申通快递、韵达股份)和支线航线(华夏航空);2)一季报预期良好的品种,比如直营快递(顺丰控股)和景气度快速上行的油轮(招商轮船);3)从绝对收益视角,时间换空间的核心资产,如上海机场、春秋航空、宁沪高速。
快递:内需改善选通达,业绩与格局择顺丰。随着市场对行业增速的钝化,快递股的投资逻辑将逐步从“行业红利”切换为“格局红利”。2季度优先看好受益内需修复和复工率提升的通达系快递,同时,继续看好直营化运营、业绩与长期格局兼具的顺丰控股。
油轮:较低预期下的景气度修复,性价比凸显。因美油出口增加带来的需求增量与IMO2020限硫令带来的供给受限,将主导年度的景气上行。短期来看,低油价刺激储油和套利,以及疫情对新船交付的影响,令油轮的投资性价比提升。
机场:调整带来绝对收益空间,精品免税指明长期逻辑。随着市场对疫情在全球蔓延的担忧,机场股将面临第二波业绩下调。但同时,考虑到机场盈利和护城河的稳定性,下跌也带来了绝对收益的机会,我们看好受益于精品免税拓展的上海机场以及白云机场。
航空:国内疫情风险集中释放,等待海外压力释放。因海外疫情快速蔓延,国家收紧了出入境相关政策(国际航班执行“一司一国一线一周一班”政策,外国人暂停入境等),政策执行后预计国际航班同比下降接近98%(政策执行前约为-85%),严控输入性病例一方面意味着航空的基本面进入至暗时刻,另一方面也预示着国内航班或将进入修复期。全年业绩承压,事件性因素(商务航线复航、中小企业出清)催化股价将是2季度主旋律。
风险提示:1.欧美经济复苏受阻;2.原油价格大幅上涨;人民币汇率风险;3.快递行业爆发恶性价格战。
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