长江证券-媒体Ⅱ行业VR游戏专题：《半条命，ALYX》与ValveIndex详细解析-200329

　　报告要点
　　Valve Index与《半条命：Alyx》将VR游戏体验提到了新高度
　　硬件层面，我们认为Valve Index是首款针对重度游戏玩家开发、优化的VR设备；而《半条命：Alyx》则从软件层面上，为玩家提供了前所未有的高质量VR游戏体验。《半条命：Alyx》结合Valve Index，为游戏玩家提供了全新高度的VR游戏画面表现力与操作体验。
　　VR实现从独立游戏至重度3A游戏的蜕变
　　《半条命：Alyx》上线前，市场上基本没有由3A游戏厂商开发的VR大作，VR游戏的爆款为由独立工作室研发的轻量音乐游戏《节奏光剑》。《半条命：Alyx》上线后的爆发，不仅意味着游戏玩家对VR重度游戏有强烈渴望，亦显示玩家已准备好接受VR游戏。我们预计未来将有更多3A游戏厂商投入VR游戏。
　　VR设备潜在空间巨大，未来可期
　　从游戏主机的发展逻辑看，近代销量最高的游戏主机均在游戏画面或游戏操作方式方面带来革命性改变。VR游戏的出现，极大的提升了游戏画面的表现张力和操作方式的真实性；结合玩家PC硬件升级，我们认为VR设备将迎来爆发。
　　相关标的
　　我们认为，《半条命：ALYX》的推出是VR游戏的里程碑事件，VR游戏交互方式和游戏体验具有巨大的提升，VR游戏将从传统体育运动类游戏朝重度游戏发展，将带动VR游戏内容和硬件的持续发展，建议关注完美世界（代理Steam中国，预计是Steam VR进入国内首选合作对象）、三七互娱（布局投资VR研发商）、号百控股（运营商VR内容）。
　　风险提示：1.传媒行业政策风险；
　　2.游戏行业增长放缓。