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长江证券-煤炭与消费用燃料行业:下游库存较为充足,采购意愿偏弱煤价环比下降-200328

上传日期:2020-04-03 09:00:03  研报作者:张韦华,金宁  分享者:qwe123456   收藏研报

【研究报告内容】

  动力煤:港口与矿区煤炭库存略有积压,港口坑口煤价延续下行
  电厂:本周六大电厂平均日耗环比上周提升7.06%,截至本周五六大电厂库存环比上周五减少1.65%。当前生产复工情况持续向好,用电负荷提升,各地日用电量持续恢复,较上年同期相比,六大电厂平均日耗的同比降幅已不足15%。虽然日耗提升,但当前电厂煤炭库存仍较为充足,采购积极性较差。截至本周五,秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价环比下降8元/吨。
  港口:本周北方四港日均吞吐量100.5万吨,环比减少5.68%;日均铁路调入量119.16万吨,环比减少4.84%。日均调出量低于调入量,截至本周五,北方四港煤炭库存环比提升10.81%。
  坑口:随着疫情得到有效控制,各个主产地的煤矿基本完成了复工,产量释放加快,供给基本恢复正常,坑口煤价环比下降。
  虽然用电需求持续改善,但考虑到当前国内外宏观经济情况,煤炭需求难以获得有力支撑,预计港口煤价与坑口煤价短期内存在下降压力。
  焦煤焦炭:焦炭供需稳定价格维稳,焦煤价格承压下行
  钢铁:本周主要城市钢材库存环比减少4.22%,主要钢厂建筑钢材库存环比减少7.33%。随着国内疫情控制各地陆续恢复生产复工,钢材市场有所回暖的氛围出现,但当前较高的库存还需时间消化。
  焦炭:本周焦企开工率环比略微提升,200万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比提升0.46个百分点。本周焦化厂焦炭库存环比减少2.27%,港口焦炭库存环比增长8.16%,焦炭暂时持稳运行。
  焦煤:本周下游焦煤库存合计环比减少2.17%。
  投资建议
  本周煤炭指数(中信)涨幅2.14%,跑赢沪深300指数0.58个百分点。当前下游电厂和钢厂用煤需求环比提升,但由于煤矿复工后生产负荷提升,叠加下游煤炭库存仍较为充足,港口煤炭库存出现一定程度积压,本周环渤海港口价格弱势下降,产地动力煤承压下行,焦煤价格偏弱运行。当前时点建议关注煤矿与下游产业复工持续推进下的行业供需关系变化,标的方面建议关注潞安环能、陕西煤业、西山煤电、中国神华、兖州煤业等。
  风险提示:1.经济承压形势下,下游需求存在一定不确定性;
  2.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险。
  

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