信达证券-石油加工行业：每周炼化，长丝降价促销？-200407

　　PX：受OPEC+拟重启新一轮减产协议的积极刺激，Brent从25美元/桶大幅反弹至35美元/桶，但PX受自身供需过剩影响，价格进一步下探。目前，PXCFR中国主港价格在443（与上周相比，-61）美元/吨，PX与原油价差在224（-87）美元/吨，PX与石脑油价差在253（-21）美元/吨。
　　PTA：市场供应持续增加，但需求不及预期，市场重新进入累库局面。据CCFEI数据，本周PTA社会流通库存升至239.1（+5.4）万吨。但因PX原材料价格下降幅度更大，PTA盈利空间有所恢复。目前PTA现货价格在3190（-50）元/吨，行业单吨净利润在118（+116）元/吨。
　　MEG：目前MEG现货价格在3290（+150）元/吨，江浙地区MEG库存为114（+2）万吨。
　　涤纶长丝：近期涤纶长丝市场整体大跌。全球疫情不容乐观导致终端纺织服装出口订单大量萎缩。涤纶长丝企业纷纷加大降价促销力度，产销率明显放大然价格成交重心不断探底，长丝盈利空间明显下滑。目前涤纶长丝价格POY 4700（-50）元/吨、FDY 5000（-100）元/吨和DTY 6600（-250）元/吨，行业单吨盈利分别为POY -207（-271）元/吨、FDY -273（-337）元/吨和DTY 191（-404）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 34.5（-0.5）天、FDY 42.5（-0.5）天和DTY 31.5（-1.0）天。涤纶长丝的产销率为250%（+175%）。
　　聚酯瓶片：本周聚酯切片市场重心向下运行，需求不及预期，市场去库缓慢。库存压力犹存，且需求持续疲软，预计市场将有小幅下探。目前PET瓶片现货价格在5175（+0）元/吨，行业单吨净利润在406.9（-38.5）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年4月3日，信达大炼化指数涨幅为35.54%，石油加工行业指数涨幅为-32.61%，沪深300指数涨幅为-3.44%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。