中原期货-油脂油料日报：五月到港量巨大，双粕上涨告一段落-200407

　　宏观要闻
　　国务院领导人主持召开中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议，要求持续抓好疫情常态化防控，进一步防范陆地边境疫情跨境输入，动态优化企事业单位防控措施有力有序推进复工复产；低风险地区要因地制宜调整优化复工复产中的防控措施，及时梳理和取消前期应急防控时采取的、与目前恢复生产生活秩序不相适应的措施。
　　供需现状
　　近期豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至7年新低，不少油厂已经停机，上周压榨量143万吨，本周预计135万吨，现货紧张局面仍将延续，预计持续到中旬。由于巴西大豆装船较慢，4月份大豆到港量可能将低于预期，仅688万吨，5-6月份到港量巨大，月均在950万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售，以执行合同为主，均支撑短期现货价格，豆粕货源紧张局面可能持续至4月中旬，但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，油厂有套保锁定丰厚利润的需要，期货价格承压，期现货价格出现较大分化。
　　国内油脂供应仍然充足，在经过前期大幅下跌后已处于低位，随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善，油脂价格有一定支撑，继续回落空间有限。
　　逻辑分析
　　目前市场豆粕现货依然紧张，期现货价格有所分化。5月后到港量巨大，市场或已开始定价5月之后巨大的到港压力，近几日国内豆粕价格大幅回落。国内油脂供应仍然充足，随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善，油脂价格有一定支撑，继续回落空间有限。目前来看近期国内豆粕现货紧张的局面有望逐渐缓解，短期油粕难有持续上涨，大概率进入区间震荡，市场上涨暂告一段落，区间震荡思路对待。
　　策略建议
　　1、豆粕09多单退出暂时观望。
　　2、豆油05合约多单退出，在5500附近轻仓布局09多单。
　　3、棕榈油05合约可在4870-4900区间轻仓布局多单。