中泰证券-久远银海-002777-一季报业绩基本符合预期，业务稳步推进-200429

　　投资事件：公司发布2020年一季报：收入1.08亿元，同比下降14.59%，归母净利润1024.90万元，同比下降26.92%。
　　一季度业绩基本符合预期，疫情下业务依然平稳发展。公司业务以G端和B端为主，新冠肺炎疫情影响项目的实施，对公司业务推进存在一定影响。但公司医疗IT、医保IT、人社IT、民政IT等行业解决方案需求旺盛，医疗医保信息系统在抗疫工作中也起到重要的作用。2020年Q1公司业绩实现平稳发展，收入略降，下滑14.59%，若将捐款费用加回，公司净利润略下滑13%。报告期内，公司业务稳步推进，业绩基本符合预期。
　　全国医保信息平台建设序幕拉开，驱动公司医保IT业务高成长。青海省率先开启省级医保信息平台招投标工作，拉开全国医保信息平台建设序幕。2019年国家医保局已经完成医保信息平台建设的顶层规划，预计2020-2021年新型全国医保信息平台将在全国范围开展建设工作。青海省医保信息平台总预算约为2.8亿元，若按单省3-4亿元建设造价计算，全国市场空间将达百亿规模。公司作为医保IT领域的龙头企业，有望享受行业高速发展红利，医疗IT业务有望迎来快速成长期。
　　研发成果丰硕，新业务新方向不断突破。公司围绕四大战略方向不断升级产品服务体系，近期重点研发项目包括医保便民服务平台项目、医保基金精算与医保服务治理解决方案项目、军民融合公共服务平台信息化支撑服务项目等。在公司重点拓展“医保+”以及“医疗”方向，公司已经将经办产品往商保、长护险等领域延伸；医保互联网产品在新疆、云南等地正式落地；公司新增5个三甲医院客户，并承建多个智慧医院项目、医共体项目、健康信息综合管理平台等；药店云MIS累计交付3270家；云诊所上线19家。公司依托原有竞争优势，不断研发创新，在新业务新方向上不断取得新突破。
　　投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS 1.03/1.43/1.93元，对应PE约为41.17/29.46/21.85倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢