中信证券-消费行业产业重大事项点评：北京疫情扩大，消费或有波动但结构分化-200615

1. 2020年6月11日-13日，北京新增中信证券确诊新冠病例43人，疫情是否会就此进一步扩大仍需跟踪。

2. 但由于消费板块对疫情整体相对敏感，短期或有所波动，建议结构上持有受益疫情或受疫情波动影响较小的行业：能够满足到家服务需求的生鲜电商、外卖、电商，替代菜市场的商超，受益生鲜电商、商超渠道增强的冰鲜产品供应商，需求刚性的食品、调味品、生活用纸消费产业重大事项点评等消费品。

3. ▍北京新冠病例增多或引发消费板块北京疫情扩大波动。

4. 2020年6月11日-13日，北京新增消费或有波动但结构分化确诊新冠病例43人，大部分确诊病例均与北京新发地批发市场有直接接触史。

5. 北京疫情影响是否会进一步扩大尚不得而知，但由于消费板块对疫情波动相对敏中信证券感，或引发波动。

6. 2020年消费产业重大事项点评1月20日武汉疫情引发担忧至1月23日武汉封城期间，消费各板块下跌5-8个点不等，由于当前消费整体估值不低，北京疫情若继续升级或引发短期波动。

7. ▍生鲜电商、商超、及上述渠道占北京疫情扩大比大的冰鲜产品供应商或因此受益。

8. 由于北京此次疫情源于生鲜批发市场，消费者减少去菜市场、农批市场是大概率事件，预计而买菜的刚性需求将由生鲜电商、商超承接，供应链整合能力强消费或有波动但结构分化的生鲜电商、商超龙头尤其受益。

9. 预计同时，在生鲜电商、商超渠道占比大的冰鲜中信证券产品供应商也将因此受益。

10. 推荐：1.具备生鲜全产业链运营优势的永辉超市、家家悦；2.依托阿里生态体系，消费产业重大事项点评线上业务高增长、本身快消品供应链能力强的高鑫零售；3.商超系统中仅有的全国性鲜黄鸡品牌湘佳股份。

11. ▍食品、调味品、生活用纸、外卖、北京疫情扩大电商等产品和服务需求刚性。

12. 结构上，食品、调味品、生活用纸等家庭必需产品，消费或有波动但结构分化能够提供到家服务的外卖平台，或受疫情束缚较小的电商、在线教育、免税新渠道等线上服务，受疫情波动影响均较小，虽然上述行业在过去2-3个月表现强劲估值均不低，但因为盈利的相对确定性，预计市场表现仍将相对坚挺。

13. ▍服中信证券务业对疫情的发展走向最为敏感。

14. 服务业包括酒店、餐饮、旅行社、景区、线下教育培训等，以及线下零售消费产业重大事项点评业包括百货、专业连锁等，对疫情的发展和管控措施最为敏感。

15. 目前还不能确定疫情是否会就此进一步扩大，预计即使扩大也可控制在局部北京疫情扩大地区，对整体的景气恢复趋势实质影响有限，但受疫情潜在影响较大的领域我们预计短期波动会相对较大。

16. ▍风险因素：疫情加重、地域或程消费或有波动但结构分化度影响扩大的风险。

17. 中信证券▍投资策略。

18. 下半年“消费30”推荐组合仍维持：中国飞鹤、华润啤酒、安踏体育、海大集团、湘佳股份、宋城演艺、华熙生物、裕同科技、锦江酒店、周大生、伊利股份、贵州茅台、中国国旅、美团点评、好未来、永辉超市、五粮液、晨光文具、中顺洁柔、欧派家居、首旅酒消费产业重大事项点评店、桃李面包、步步高、重庆百货、牧原股份、大北农、申洲国际、恒安国际、普莱柯、李宁。

19. 但短期因北京新冠确诊病例增多的影响消费整体产生调整和波动存在概率，相对受益的可关注：1.具备生鲜全产业链运营优势的永辉超市、家家悦；2.依北京疫情扩大托阿里生态体系，线上业务高增长、本身快消品供应链能力强的高鑫零售；3.商超系统中仅有的全国性鲜黄鸡品牌湘佳股份。