长江证券-环保行业：量化主流发动机载体、涂层情况及轻卡DPF材质的SiC趋势-200614

1. 报告要点本周推荐组合长江环保团队上周推荐组合为瀚蓝环境（30%）、长青集团（30%）、金圆股份（30%）、奥福环保（10%），组合收益率-2.20%，跑输沪深300指数2.25pct，跑输中信环保指数0.49pct；年初至今组合累计收益率45.81%，跑长江证券赢沪深300指数46.28pct，跑赢中信环保指数44.86pct。

2. 本周推荐为：瀚蓝环境（30%）、长青集团（30%）、金圆股份环保行业（20%）、高能环境（20%）。

3. 主流重卡柴油机配套载体、涂层以外企为主我们统计2020M1-4重卡柴油车上牌的发动机配套载体和涂层情况，整体量化主流发动机载体、涂层情况及轻卡DPF材质的SiC趋势上外资品牌的市场份额远远超过国产品牌：载体：潍柴动力、一汽、东风和福田超90.0%的份额被外资品牌瓜分；国产品牌在中国重汽、上汽菲亚特和上汽柴机可以占据超80.0%的份额；涂层：外资品牌同样控制潍柴动力、一汽、东风和福田超过90.0%的份额；中国重汽国产品牌可以占据近50.0%的份额；国产品牌可以占据上汽菲亚特和上汽柴机超60.0%的份额。

4. 主流轻卡柴油机配套载体、涂层国产占据较大份额2020M1-4，上牌的轻卡柴油车的发动机配套载体和涂层市场中，整体长江证券上外资品牌与国产品牌的市场份额相差无几，但不同发动机企业的国产化率差异较大：载体：国产品牌可以占据玉柴机器和云内动力超过70.0%份额，全柴、江铃和江淮超过90.0%份额被外资企业瓜分；涂层：外资企业控制全柴、江铃和江淮超过90.0%的份额；国产品牌可以占据玉柴机器和云内动力超过70.0%的份额。

5. 国六下，SiC可能成为轻卡柴油环保行业机DPF的主流材质堇青石载体是目前应用最广的汽车尾气催化剂载体。

6. 国六阶段需在柴油机上加装DPF装置，因其内部有较多的碳烟颗粒，当排放气体通过时发生燃烧，温度会升高，因堇青石的导热率不高，高温会使其性能受损；特别是轻卡柴油发动机，因其体积小，源排温度偏高，安装的小尺寸载体的孔隙间气量化主流发动机载体、涂层情况及轻卡DPF材质的SiC趋势流分布集中，导致碳载量再生更频繁，这会缩短堇青石的DPF使用寿命。

7. 因此，在国六趋势下，轻卡柴油机的材质很可能会由长江证券堇青石向SiC倾斜。

8. 推荐国内载体行业的龙头公司奥福环保，关注国内环保行业尾气系统解决方案提供商艾可蓝。

9. 风险提示：1.国内企业产品质量不过关导致市占率走低风险；2.国六量化主流发动机载体、涂层情况及轻卡DPF材质的SiC趋势标准执行时间继续推迟风险。