中信期货-金融衍生品专题报告：PMI站上荣枯线能否修复股市偏好？-200401

　　报告要点
　　3月PMI站上荣枯线,但是主要是基期因素贡献，基本面的改善还不足以改变市场谨慎情绪，股市短期偏好改善需更积极的因素。
　　摘要:
　　3月PMI较难修复短期市场偏好:
　　1) PMI是一个环比指标，本轮PMI包含2月基期较低的因素;
　　2)从钢铁PMI生产、订单指数低位徘徊来看，黑色系价格韧性非需求主导，未来- -旦需求不及预期，累库压可能强化对于宏观的担忧;
　　3) -季度十大城市商品房成交面积同比下行33%，销售回款放缓可能抑制地产投资，进而影响产业链的复工;
　　4) 4月上旬进入财报披露季，其中海外收入占比较高的电气设备、计算机净利润增速均低于-10%，疫情扰动下，财报季之前资金选择谨慎;
　　5) 08年A股与美股脱敏的契机在于四万亿，但在房住不炒、外贸滑坡等约束下，本轮A股难以摆脱美股影响。
　　6)但中期来看，随着估值进入底部区域，A股性价比也将提升，-旦未来出现外贸企稳、航班数量回升、航运指数.上涨等信号，内外需修复预期将令A股重回反弹通道。