天风证券-张家港行-002839-息差大幅上升，业绩持续靓丽-200429

　　张家港行(002839)　　事件： 4 月 27 日晚，张家港行披露 19 年年报及 20 年一季报， 19 年营收38.53 亿元， YoY + 28.48%， 1Q20 营收 10.05 亿元， YoY + 18.7%； 19 年归母净利润为 9.54 亿元， YoY + 14.25%， 1Q20 归母净利润为 2.92 亿元， YoY +12.47%； 19 年加权平均 ROE 为 9.22%，同比下降 17bp， 1Q20 年化加权平均 ROE 为 10.16%，同比下降 64bp。 截至 19 年末，资产总额 1230.45 亿元，YoY +8.46%， 1Q20 为 1274.03 亿元， YoY + 3.54%。　　点评：　　营收、归母净利润增速保持高位19年营收 YoY + 28.48%，较 18年回落 4.41个百分点，1Q20营收 YoY + 18.75%，较 19 年有所回落，但增速维持较高水平； 19 年归母净利润 YoY + 14.25%，较 18 年提升 4.82 个百分点， 1Q20 为 12.47%。资产负债结构优化　　19 年末贷款增速 YoY + 18.7%，贷款占生息资产比例同比提升 4.9 个百分点至 58.8%； 1Q20 贷款增速 YoY + 16.7%。 19 年末存款增速 YoY + 16.8%，增速同比提升 4.1 个百分点；受疫情影响 1Q20 存款增速降至 10.9%　　净息差强势提升，个贷占比持续提升　　净息差持续提升驱动盈利增长。 其 19 年净息差为 2.74%，同比上升 18 bp；1Q20 净息差继续上升至 2.9%。 净息差的提升来源其小微金融（主要是个人经营贷款） 及零售战略的推进， 19 年生息资产收益率提升较多，同比上升22bp 至 4.84%， Q1 提升至 4.98%； 19 年计息负债成本率同比上升 15bp 至2.33%， Q1 微降至 2.32%。　　19 年末个人贷款占总贷款比例为 35.86%，较 19 年初提升 6.54 个百分点；1Q20 占比继续提升至 36.84%。 19 年新增贷款 70.6%为个贷（51.4%为个人经营贷）。　　关注大幅降低，拨备持续增厚　　不良率降至上市以来最低。 19 年不良率同比下降 9 BP 至 1.38%， 1Q20 环比下降 2bp 至 1.36%，为上市来最低水平； 19 年关注贷款率同比下降 2.67 个百分点至 2.57%，受疫情影响 1Q20 有所反弹（2.83%）； 19 年逾期贷款率同比上升 21 bp 至 1.36%，主要是口径更为严格（对于可以分期付款偿还的贷款，如果部分分期付款已逾期，此贷款全部金额均计入逾期）。 19 年不良贷款净生成率（加回核销） 为 1.18%， 同比下降 8 bp， 1Q20 降至 1.01%， 不良生成压力减轻。　　拨备加厚。 截至 19 年末，拨备覆盖率为 252.14%，同比上升 28.29 个百分点；1Q20 环比上升 15.08 个百分点至 267.22%；19 年末拨贷比同比上升 18bp至 3.47%， Q1 上升至 3.63%，风险抵补能力增强。　　风险提示： 资产质量大幅恶化；新冠疫情持续爆发；小微业务不及预期。