报告摘要
主要观点:
二季度前半段,海外疫情持续加速利空铜价,同时威胁供应端铜矿的供应安全,使得铜价底部剧烈震荡;后半段有望出现疫情拐点能叠加我国需求回升推动铜价修正反弹。
核心逻辑:
其一,海外疫情处于爆发期,按照海外的防控进展看,海外的疫情拐点预计将在5月到来,市场风险情绪有望提前一小段时间修复。
其二,各国央行相继释放流动性对冲疫情冲击经济增长风险,美联储连续两次紧急降息,我国定向降准,但流动性需求伴随人员流动、经济活动开展会更好服务于经济发展。
其三,铜价已经接近全球铜矿现金成本的有效支撑位置,若进一步刺入该区域则有触发减产的可能,以及矿产国矿石供应干扰率上升,带动供应端收缩,是二季度值得关注的变量。
其四,我国将在新基建上加杠杆,二季度电力投资有加码赶工的需求,同时大概率将房地产作为对冲经济下行的备选项,房地产竣工阶段,家电、电器等相关消费受到一定程度的拉动,二季度我国消费有望改善。
操作建议:
预计二季度伦铜价格运行区间在4200-5300美元/吨,对应沪铜运行区间在34000-42000元/吨。策略上,以区间操作为主,特别关注背靠4200-4300美元/吨区域的买入机会。
风险因素:海外疫情变动超预期;矿山生产或运输被中断;宏观情绪的快速切换。
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