中信期货-有色金属策略周报：宏观预期偏弱，铜价难有作为-200330

　　观点：宏观预期偏弱，铜价难有作为
　　信息分析：
　　（1）最新库存，本周LME铜库存减少4150吨至227875吨；上期所铜库存减少13207吨至364040吨；保税区铜库存33.9万吨，较上一周下降0.1万吨。
　　（2）央视新闻消息，中共中央政治局召开会议，会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。
　　（3）美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月28日02时00分，全球新冠肺炎确诊病例突破57万例，达到576859例，累计死亡25423例。其中，美国确诊94238例，意大利确诊86498例。
　　逻辑：整体来看，海外疫情加速爆发和各国密集出台大量放水刺激经济的政策相互角力，中国政治局会议的一揽子经济刺激政策接力，为市场注入信心，但其后政策空窗期，疫情及欧美糟糕经济数据负面影响会重占上风。基本面上，疫情蔓延至主要矿产国引发原料安全的担忧，TC重新承压下探，国内生产暂平稳，需求方面国内消费开始改善，中央政治局会议的一揽子政策刺激方案包括提高赤字率、增加地方专项债规模均在指引国内经济恢复。微观层面，铜杆价格触底反弹，但生产企业多持谨慎态度接单；铜管企业拿货情绪好转，但小型企业面临资金压力；铜棒企业开工率稳定。中期看，疫情拐点及宏观经济刺激带动经济修复，推动铜价上修。短期看，各国央行刺激政策陆续公布，但加速的疫情仍是挥之不去的利空，铜价回补缺口的压力仍大，预计伦铜波动区间在4500-5000美元/吨，沪铜38000-40000元/吨。操作上，观望或短线操作为主。期权策略上，可以考虑买入期权或构建做多波动率的组合操作。
　　操作建议：观望或短线操作为主
　　期权策略：买入期权或构建做多波动率的组合操作
　　风险因素：海外疫情变动；矿产生产受中断