德勤-金融服务行业2020年亚太地区金融服务监管展望：重建信任-200330

　　过去十年，金融危机和不当行为事件定义了一系列全球监管改革，如今，监管环境正在发生深刻变化，监管改革的国际共识正在瓦解。经济全球化的政治意愿正在消退，贸易紧张加剧。监管机构愈发重视技术变革和诸如环境可持续性等社会热点问题。金融机构需做好准备以应对这些趋势。
　　经济前景黯淡
　　2020年，各地区均可能出现增长疲软的情况，下行风险巨大。1监管机构会对金融机构运营所处经济状况进行评估，其工作计划很大程度上可能会受此影响。
　　贸易紧张加剧，尤其是中国和美国之间的贸易紧张局势可能会进一步分散市场，从而抑制增长，金融机构所处商业环境愈发恶劣。
　　在美国，国债收益率曲线最近开始出现倒挂，这在过去一直是经济衰退的先兆。股票估值偏高，很大程度上是受货币宽松政策影响：从某些指标来看，美国当前股市估值过高的情况比互联网泡沫时期以来的任何时候都严重。
　　与此同时，中国经济增长持续放缓，总债务占国内生产总值的比重从2008年的171%飙升至2018年的299%。2如果增长进一步放缓，高债务水平或将无法维持。我们认为，欧洲经济衰退的风险最高。德国2019年的经济增长预计将低至0.5%，部分原因在于德国制造业易受出口市场疲软的影响，不过预计德国经济在2020年将出现一定程度的复苏。3意大利在偿还高额公共债务的同时，还面临着政治不确定性、经济停滞和再度出现的金融动荡。4英国面临不确定前景，部分原因来自于脱欧的影响。因此，尽管欧元区2020年的预计经济增长率与危机后趋势增长水平相当—均为1.4%，但仍存在巨大的下行风险。
　　各国央行行长可能会进一步采取货币宽松政策，其中，美国联邦储备委员会和欧洲中央银行已加大降息力度并重启了资产收购计划。然而，由于利率处于前所未有的低水平，大量主权债甚至公司债以名义负利率交易的状况空前，此类措施的有效性值得商榷。6监管机构可能会考虑采取宏观审慎监管措施，比如允许银行下调反周期缓冲资本。各国政府还可能面临增加支出以刺激增长的压力，特别是考虑到一些国家的基础设施投资已然出现滞后。