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申万宏源-环保公用行业周报:煤炭日耗环比加速提升,中央财政下发流域治理预算-200329

上传日期:2020-03-30 09:29:49  研报作者:刘晓宁,叶旭晨,王璐  分享者:cztsh   收藏研报

【研究报告内容】

  板块表现:
  本期表现:公用事业板块持平。沪深300指数上涨1.56%,创业板下跌0.58%,公用事业持平。子板块电力板块上涨0.83%,水务板块下跌1.15%,燃气板块下跌0.99%,环保工程及服务下跌1.69%。
  重要信息回顾:
  电力:煤炭日耗环比加速提升复工拉动用电需求回暖。3月第4周(3月21日至27日),6大发电集团平均日耗煤炭较前一周环比增长7%。其中,浙电、上电及粤电分别环比增长16%、35%和16%,呈现加速上升趋势。截至3月27日,6大发电集团日耗煤合计59.94万吨,相当于2019年3月平均水平的90%。我们认为,煤炭日耗仅能代表发电量恢复的趋势,绝对水平和同比数据均有偏差,考虑沿海地区十三五期间的限煤政策,其实日耗量比实际电量数据要低,考虑核电增加发电负荷等其他发电类型,预计沿海地区的用电需求在3月底可达到正常水平。
  全球疫情风险升级的背景下,资金避险情绪升温。我们继续推荐低估值、高股息,盈利能力有望持续增长的优质水电、火电及燃气龙头股。高股息且具有成长性的标的有:内蒙华电(5.04%)、韶能股份(4.3%)、华能水电(4.08%)、长江电力(3.84%)、国投电力(3.18%)、川投能源(2.67%)。国网新基建托底经济预期加码,能源互联网在配电、用户侧、5G+物联网的发展前景广阔。国网信通(600131.SH)背靠国网信产集团,是国网物联网+5G领域的核心平台,有望直接受益。
  环保行业观点:中央财政下发流域治理预算,固废受益地级市立法持续景气。根据发改委消息,国家目前已下达2020年重点流域水环境综合治理中央预算内投资35亿元,支持全国25个省(区、市)的重点流域水环境综合治理项目建设。地方投资将向符合条件的饮用水水源地保护项目、污水垃圾处理设施项目建设等进行倾斜,预计本批中央预算内投资可带动地方投资约300多亿元。3月25日,徐州市人大对《徐州市工业固体废物管理条例(草案)》进行了一审,在全国地级市中为首例。根据2018年12月29日,国务院印发《“无废城市”建设试点工作方案》,试点目标到2020年,系统构建“无废城市”建设指标体系,形成一批可复制、可推广的“无废城市”建设示范模式。目前,“无废城市”建设试点城市已制定相关实施方案。我们认为各地方案实施的成效将在2020年得到初步印证,并在此基础上加快后续目标的落实,在政策端上夯实固废产业链的景气度。
  港股观点:燃气龙头年报业绩靓丽看好低气价刺激需求增长。截止至2020年3月27日,港股龙头城燃陆续公布2019年年报,2019年新奥能源(+14.7% YoY)、华润燃气(+15.4% YoY)和昆仑能源(+24.8% YoY)的零售气量增速显著跑赢全国平均(+9.4% YoY,发改委口径),龙头优势凸显;随着天然气整体供需关系在2019年下半年逐渐逆转,新奥能源和昆仑能源的购气成本涨幅环比收窄,综合毛差实现环比回升,验证了我们毛差下行迎来结构性拐点的论点。我们认为当下港股城燃板块最大的风险在于短期流动性,但波动总会平息,拉长投资周期来看,现在可能是未来几年龙头城燃最便宜的时候。受益于20年收并购加速以及低气价带来的机遇,我们看好港股城燃板块,行业首选港股龙头城燃新奥能源(2688HK)和华润燃气(1193HK)。我们维持对天然气装备市场龙头中集安瑞科(3899HK)的推荐,我们看好“好赛道+产品迭代”驱动公司未来增长。
  公用行业重点标的:1)火电:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源、华电国际、华能国际;2)水电:韶能股份、华能水电、长江电力、国投电力、川投能源;3)清洁能源:福能股份;4)天然气产业:深圳燃气、新天然气、百川能源、华润燃气、新奥能源、中集安瑞科。
  环保行业重点标的:1)大气+监测:先河环保、清新环境。2)固废:上海环境、瀚蓝环境、伟明环保、中金环境。3)水处理:碧水源、博世科、国祯环保

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