银河证券-医药健康行业：20Q1血制品批签发快速增长，结构趋于多样-200428

　　最新观点
　　1）一季度血制品批签发快速增长，结构趋于多样。我们本月整理了20Q1血制品批签发数据。整体来看，Q1批签发数量高速增长，尤其人血白蛋白和静丙两个品种，单季度批签发量分别为1601万瓶（同比+81.93%）和471万瓶（同比+103.90%）。我们认为原因主要系受国内外新冠疫情爆发影响下游需求明显增加所致。静丙和白蛋白是新冠肺炎重症患者的常用药物，第七版新冠肺炎诊疗方案中，明确提出“儿童重型、危重型病例可酌情考虑给予静脉滴注丙种球蛋白”，多地业已将静丙纳入地方新冠肺炎诊治方案，国内外重症患者较多，白蛋白和静丙的需求较大。此外，我国血制品产品结构趋于多样性，特免、凝血因子类部分品种批签发量亦保持高增速。
　　2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18年65岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5年前提升2.2pp，较10年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。目前，共有50家生物医药公司申报科创板，其中有3家提交注册，23家注册生效。
　　3）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过300家上市公司，占A股总市值超8%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，估值处于历史中等偏高位置。2020Q1基金医药持仓比例17.44%，相较19Q4提升4.90pp。
　　投资建议
　　当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头，建议持续关注IVD、血制品、疫苗、创新药、医药商业等细分板块。短期需注意其他疾病医疗服务在新冠疫情期间业务量减少的风险。
　　风险提示
　　控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期