新时代证券-社服行业研究周报：离岛免税政策有望继续宽松，海底捞业绩保持高增长-200329

　　投资组合及调整
　　本周推荐组合维持中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、中国国旅、宋城演艺及海底捞，组合无调整。
　　本周投资主题：线下培训机构逐步恢复业务，离岛免税获政策宽松利好
　　教育：近期多个省份发布中小学开学时间，线下校外培训机构也开始逐步恢复培训业务。比如，杭州市要求，全市校外培训机构逐步恢复正常培训秩序，但线下培训复课时间不得早于中小学开学时间。我们认为，线下培训机构业务开展持续向好，“至暗时刻”逐渐过去，相关公司二季度业绩环比将出现较为明显改善。同时，在线教育培训机构有望抓住本次疫情加速业务发展的机会。因此，我们重点推荐在线教育公司新东方在线。
　　旅游：海南发布旅游振兴30条，刺激旅游消费需求，放松免税政策将利好离岛免税。出境游由于境外疫情发酵，复苏时点将继续后移，出境游需求或转为国内游需求。我们认为，年内旅游消费刺激政策仍有望继续加码，可静待细分板块龙头企业复苏，建议关注长期逻辑有支撑的公司，如中国国旅。
　　行业新闻动态及点评
　　教育：近期新疆、贵州、云南、吉林、山西等多个省份发布中小学开学时间，线下校外培训机构也开始逐步恢复培训业务。杭州市教育局3月24日发文要求，全市校外培训机构逐步恢复正常培训秩序，但线下培训复课时间不得早于中小学开学时间。我们认为，线下培训机构业务开展持续向好，“至暗时刻”逐渐过去，相关公司二季度业绩环比将出现较为明显改善。
　　离岛免税：海南出台旅游振兴30条行动措施，明确提出将扩大离岛免税购物消费限额，增加免税商品品种，简化免税购物手续，举办优惠月(季)促销活动。这将推动海南免税业的进一步发展，利好中国国旅。
　　出境游：境外疫情持续发酵，全球超过60国进入紧急状态或采取“封城”措施，对出入境旅游造成较为长期的负面影响，出境游复苏继续后移，具体回暖时点仍需观察全球疫情后续发展态势。
　　公司新闻动态及点评
　　海底捞：2019年实现收入265.56亿元（+56.5%）；归母净利润23.45亿元（+42.5%）；基本每股收益0.44元（+33.3%）。
　　锦江酒店：2019年实现营收150.99亿元（+2.7%）；归母净利润10.92亿元（+0.93%），扣非归母净利润8.92亿元（+20.7%）；基本每股收益1.1405元。
　　桂林旅游：2019年实现营收6.06亿元（+5.8%）；归母净利润5501.86万元（-31.6%）。
　　上周调研及报告
　　1）3月15日周报：各地密集出台旅游振兴政策，旅游业复苏加快。
　　2）3月23日行业点评报告：海南发布旅游振兴30条，松免税政策、发惠民礼包促市场复苏。
　　风险提示：疫情扩散风险、市场恢复低于预期风险、公司经营风险