中信期货-金融（期权策略）：市场规模大幅回落，短期谨慎为主-200329

　　报告摘要:
　　策略推荐：构建做多Gamma策略，中期空波动率思路
　　股指方面，警惕外盘二次冲击，本周建议转为谨慎。在疫情不断发酵，市场尚未完全计价经济负面影响的背景下。我们认为尽管A股较海外更有韧性，但在风险偏好下移的背景下，难有趋势上行的机会，本周操作建议转为谨慎。
　　结合我们目前对于股指的观点，市场短期内的走势较不明朗，暂不推荐利用期权进行方向性策略构建。建议以做多Gamma策略为主，维持组合的Delta及Vega中性，赚取标的相对当前水平变动的收益。其次，目前期权市场波动率仍维持相对较高的位置，虽然短期内受外盘市场波动的影响，波动率还存在冲高的可能。但中期来看，波动率自高位回落，进入稳定区间的概率较大，所以波动率策略方面建议中期以空波动率的思路为主。
　　风险因子：1）海外疫情扩散；2）市场大幅波动