华泰证券-计算机软硬件行业：信创产业系列报告之一，CPU&OS，信创根基，国之重器-200325

　　疫情之下的信创产业：“新基建”重要抓手，蓄势待发
　　信创产业，即信息技术应用创新产业。2020年是信创产业全面推广的起点，未来三到五年，信创产业将迎来黄金发展期。我国国产基础软硬件从“不可用”发展为“可用”，并正在向“好用”演变。信创产业作为“新基建”的重要内容，将成为拉动经济发展的重要抓手之一，政府投入预计将会得到充分保证。国产CPU和操作系统是信创产业的根基，也是信创产业中技术壁垒最高的环节，技术领先、具备生态优势的公司有望脱颖而出。建议关注诚迈科技、中国软件、中国长城、中科曙光。
　　CPU之龙芯、飞腾：性能仍待提升，生态构建是关键
　　龙芯CPU优势在于单核性能较高，目前龙芯桌面端CPU在政府办公国产化试点中占有较高市场份额。劣势在于：多核能力较弱导致服务器CPU性能较低；龙芯是唯一的基于MIPS架构的国产CPU，生态构建难度大。飞腾CPU：基于ARM v8架构指令集自主研发，在整体性能上处于国产化芯片的中间位置，在党政特殊部门领域具备优势。生态上，飞腾背靠CEC，致力于打造PK体系，且同为ARM架构，具有一定优势。
　　CPU之华为鲲鹏：性能最高的ARM服务器芯片，鲲鹏生态加速发展
　　鲲鹏920是目前业内性能最高的ARM架构服务器芯片，华为致力于打造鲲鹏计算产业生态。目前华为与多个地方政府成立了鲲鹏产业联盟，众多软硬件厂商都与鲲鹏进行了适配，其生态优势已逐渐显现。与华为合作的厂商可分为三类：一是基于鲲鹏芯片和主板生产整机的硬件厂商，可提升其业务量；二是基于鲲鹏硬件提供软件的软件厂商，可扩大其市场份额；三是集成商，未来有望升级为云MSP。
　　CPU之海光、兆芯：同为X86架构芯片，自主可控程度较低
　　海光芯片是基于AMDX86 Zen1架构的IP核授权，在性能上具有领先优势，得到了部分银行客户的青睐。但被美国列入实体名单对海光流片、后续研发造成比较重大的负面影响，未来需要对Zen1架构进行消化吸收再创新，任重道远。兆芯本质也是X86架构芯片，但兆芯只是通过股权关系实现了CPU品牌国产化，国产化身份存疑，主要在上海具有相对优势。申威主要在军队和超算领域具有优势，市场份额较小。
　　操作系统：麒麟OS&统信UOS之争
　　目前国产操作系统主要聚焦在麒麟OS和统信软件UOS之间的竞争，双方各有千秋。麒麟OS背靠CEC，凭借此前在党政军国产OS领域的绝对龙头地位，具备先发优势，且CEC计划投入百亿资金打造PK生态体系。统信UOS凭借其良好的产品性能、深度绑定华为，且目前是工信部力推的UOS代言人，有望快速崛起，最终竞争格局如何目前尚无定论。
　　投资建议
　　国产CPU：建议关注中国长城（天津飞腾第一大股东）、中科曙光（天津海光第一大股东）。国产OS：建议关注诚迈科技（统信软件第一大股东）、中国软件（麒麟软件第一大股东）。
　　风险提示：受疫情影响，信创产业招投标进度延迟；受经济下行影响，政府及关键行业信创支出低于预期；信创产业竞争加剧导致相关厂商利润率下滑。