海通证券-航空航天与国防行业周报：继续关注年报业绩表现较好的相关标的-200323

　　当前观点：我们认为当前继续重点关注年报业绩表现较好的相关标的。
　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020年3月13日收盘至2020年3月20日收盘，下同）上证综指下跌4.91%，深证成指下跌6.29%，创业板指下跌5.69%，中证军工指数下跌6.31%，我们的样本军工股整体下跌5.89%（均值，下同）。具体个股方面，涨幅较大的五个标的分别为中航高科（涨3.96%）、银河电子（涨3.95%）、宝胜股份（涨3.28%）、航天长峰（涨2.31%）、航天发展（涨1.12%）；跌幅较大的五个标的分别为洪都航空（跌14.83%）、湘电股份（跌14.07%）、亚光科技（跌12.04%）、中航机电（跌11.70%）、晨曦航空（跌11.67%）。
　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体下跌5.28%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为中航高科（涨3.96%）、宝胜股份（涨3.28%）；跌幅较大的标的为洪都航空（跌14.83%）、中航机电（跌11.70%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=45.37X（剔除负值的航发科技），对应PE(2020E)=37.11X（剔除无数据的航发科技、宝胜股份）（Wind一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE(ttm)=27.38X、29.50X，PE(2020E)=23.36X、23.82X；估值较高的标的为中航飞机和航发动力，分别对应PE(ttm)=71.88X和63.28X，对应PE(2020E)=58.04X和38.32X。
　　船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌6.41%，样本股均录得下跌，跌幅较大的标的为湘电股份（跌14.07%）、中国应急（跌9.94%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=58.10X（剔除估值为负的湘电股份、中船防务与估值过高的中国重工），PE(2020E)=49.67X(剔除无数据的中国重工、中船科技、瑞特股份、中船防务、中国应急)，其中估值较低的标的为中国动力，对应PE(ttm)=25.94X，对应PE(2020E)=18.28X；估值较高的标的为久之洋、中国船舶，分别对应PE(ttm)=87.31X和91.08X，对应PE(2020E)=65.33X和79.40X。
　　信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌7.41%，样本股仅银河电子录得上涨，涨幅3.95%；跌幅较大的标的为亚光科技（跌12.04%）、晨曦航空（跌11.67%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=53.68X（剔除估值过高的杰赛科技、卫士通、国睿科技、天和防务），PE(2020E)=41.43X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为四创电子和火炬电子，分别对应PE(ttm)=31.92X和29.74X，对应PE(2020E)=23.24X和21.43X；估值较高的标的为景嘉微，对应PE(ttm)=103.05X，PE(2020E)=64.35X。
　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌4.56%，样本股中涨幅较大的标的为航天长峰（涨2.31%）、航天发展（涨1.12%）；跌幅较大的标的为中国卫星（跌11.32%）、航天科技（跌10.47%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=59.29X（剔除估值为负的航天晨光、欧比特和估值过高的振芯科技），PE(2020E)=40.15X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电、航天长峰、振芯科技），其中估值较低的标的为航天电器和航天电子，分别对应PE(ttm)=26.34X和39.47X，对应PE(2020E)=21.39X和30.53X；估值较高的标的为航天长峰，对应PE(ttm)=91.36X。
　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌5.17%，样本股均录得下跌，跌幅较大的标的为凌云股份（跌7.93%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=44.59X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=21.10X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航、凌云股份），其中估值较低的标的为中兵红箭，对应PE(ttm)=26.46X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=79.99X。
　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）中航机电，（3）中航电子，（4）中航电测，（5）振华科技
　　风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。