新时代证券-公用事业及环保行业周报：“十三五”规划7项约束性指标提前完成，生态环境质量持续向好-200321

　　投资组合及调整
　　在复工复产加速，动力煤价格有下行压力的情况下，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；运营收入结构占比改善，未来有望深度参与长江大保护工作的国祯环保；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力；中长期煤炭供需将呈现相对宽松格局，具有规模优势以及更高的煤价弹性的华能国际。
　　本周投资主题
　　环保：“十三五”规划中的9项预期性目标已经完成7项，主要污染物排放总量大幅减少，环境风险得到有效控制，生态系统稳定性明显增强。考虑未来的政策倾向，我们认为第一是保护现有的成果并持续推进未完成的约束性指标，蓝天保卫战三年行动规划的重要程度将持续上升，有利于大气污染治理的公司，受益标的有清新环境和龙净环保；第二是下一阶段的政策目标可能会重点投向其他的9项预期性指标，并可能会成为未来“十四五”规划的重要考量点，而预期性指标中生态环境质量的水环境质量和生态状况占比最大，有望得到重点关注，建议投资者关注水处理龙头碧水源；业务结构持续优化，在手订单充足的博世科，还有运营收入结构占比改善，未来有望深度参与长江大保护工作的国祯环保。
　　电力：在各省煤矿逐步复工复产的情况下，煤炭供应恢复增强，3月17日山东省全省103处煤矿除6处特殊情况的煤矿，具备条件的97处煤矿已全部达产稳产。新疆煤炭行业2020年1-2月克服疫情困境实现产量增长。2020年2月，山东东营港煤炭运量跨越式增长。而且下游电厂库存已经达到历史高位，秦皇岛港口煤炭库存持续增长已经达到637万吨，需求尚未完全恢复。秦皇岛（Q5500）平仓价已经下降到了544元/吨，再次触及2019年全年的最低价。我们认为后续动力煤价格仍有下行空间，煤价处于中期下降通道，推荐关注未来有望受益于煤电行业整合的机会的火电龙头华能国际
　　行业增量信息及点评
　　2020年3月20日，6大发电集团日均耗煤为54.57万吨，周环比上涨1.19万吨，达到同期的81.56%。秦皇岛港煤炭库达到637万，周环比上涨55.5万吨，6大电厂库存1771.13万吨，周环比上涨2.5万吨；港口跟电厂库存均处于相对高位。秦皇岛（Q5500）平仓价为544元/吨，周环比下降7元/吨。我们预计动力煤价格面临持续下行压力。
　　行业政策与重要新闻公告：
　　【7项约束性指标提前完成疫情不会改变生态环境质量持续向好态势】
　　【云南关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的实施方案】
　　上周调研及报告
　　《复工复产持续推进，动力煤面临下行压力》2020-03-14
　　风险提示：疫情恶化，全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及