光大证券-非金属类建材行业：2020年1~2月建材行业需求端数据点评，投资端增速下滑，稳增长重要性凸显-200317

　　◆2020年1-2月水泥产量同比下滑29.5%，平板玻璃产量同比增长2.3%
　　2020年1-2月我国水泥行业产量1.5亿吨，同比下滑29.5%。2020年1-2月累计增速较2018年同期下降30.0个百分点，环比2019年1-12月下降35.6个百分点。
　　我国平板玻璃产量1.5亿重量箱，同比上升2.3%。2020年1-2月累计增速较2019年同期下滑5.5个百分点，环比2019年1-12月下滑4.3个百分点。
　　20年初，春节淡季叠加新型冠状病毒肺炎疫情影响，疫情防控下工程全面停滞，水泥和玻璃需求均大幅下滑，水泥产量下滑近三成，玻璃产量尽管表现为正增长但行业高库存压力有待消化。
　　◆固投、房投、基建增速出现不同程度的下滑
　　2020年1-2月我国城镇固定资产投资3.3万亿元，同比下滑24.5%，增速较去年同期下滑30.6个百分点，环比1-12月增速下滑29.9个百分点。
　　1-2月国内房地产投资累计完成1.0万亿元，同比下滑16.3%，增速较去年同期下滑27.9个百分点，环比1-12月增速下滑26.2个百分点。房地产销售面积大幅下滑，库存有所增加。细分项中除施工面积外，购置，新开工，竣工指标出现大幅负增长。
　　1-2月我国基础设施建设投资（不含电力）累计完成7千万元，同比下滑30.3%，增速水平较去年同期下降34.6个百分点，环比1-12月增速下降34.1个百分点。其中铁路和道路投资增速分别下滑22.5%和28.9%。
　　◆2019年1-2月宏观经济数据简评:
　　2020年初春节因素叠加突如其来的新冠肺炎疫情，短期内对国内经济活动造成影响，对投资端形成了较大冲击，固定资产投资、房地产投资和基础设施建设投资均出现不同程度的下滑，尽管目前国内疫情风险已有所减缓但随着全球疫情持续发酵，投资对中国稳经济稳就业的重要性不言而喻，近期一系列稳投资政策加速落地，整体看投资韧性和活力依然强劲，预计长期将继续保持平稳增长的态势。
　　地产资金来源下滑17.5%，叠加国家“房住不炒”和不以地产作为短期刺激政策，预计一段时间内地产投资表现仍受到压制。基建投资同样出现大幅下滑，但长期来看基础设施领域补短板稳增长重要性持续凸显，项目开工建设进度加快，地方专项债发行力度加大等利好因素下，全年基建投资预计整体向好。建材行业需求需求有支撑，预计2020年全年我国水泥需求增速为2-4%区间，不排除超预期可能。
　　◆优选组合：水泥行业配置海螺水泥，优选祁连山，关注上峰水泥、福建水泥和港股华润水泥控股。新型建材优选组合东方雨虹、垒知集团、中材科技、山东药玻。
　　◆风险提示：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。