中信证券-商业零售行业零售与化妆品投资机会展望：关注超市、电商与美妆-200317

　　核心观点
　　超市：龙头提份额，拓边界
　　需求：公共餐饮、集体用餐等需求部分回归家庭用餐，商超品类C端零售需求增加
　　强者恒强：防疫举措放大龙头在规模、网点、供应链、信息系统等方面的优势
　　成长性：拓宽线下、线上中长期成长空间
　　重点推荐：永辉超市、家家悦、高鑫零售、步步高
　　电商：快速复苏，格局稳定，低线发力
　　总量：冲击逐步消退，线上消费习惯得以强化
　　格局：寡头垄断，消费者心智较难突破
　　动力：低线消费升级，“得低线者得未来”
　　美妆：
　　疫情的影响，品牌的自救
　　韩日美妆需求向本土品牌的迁移
　　中长期：4大底层驱动力不变，赛道“宽”且“长”
　　重点推荐：珀莱雅、丸美股份、壹网壹创、上海家化
　　风险提示：
　　居民购买力短期下行风险；量化宽松，资本涌入，竞争加剧